高盛-中国农业行业分析报告（内含各上市公司主要财务数据）

Mercurial

2010年11月22日
目录
对种业首次评级；对化肥企业看法更为积极 3
化肥股估值相对于我们的回报率预期仍具吸引力 8
案例研究：通胀率担忧对种业股和农化股的影响有多大? 13
中国种业与农化行业——粮价上涨和增产需求不断上升的受益者 17
种子行业：高产种子前景乐观，但已基本体现在股价中 24
对上世纪90 年代美国种业企业估值的案例研究 28
化肥：仍是中国提高粮食产量目标的最大受益者 30
农药：转为乐观看法为时过早；看好业务多元化的防御型企业 32
我们的行业观点面临的风险 32
湖北宜化(000422.SZ，强力买入)：我们的预测高于市场预期；预计盈利将超预期 33
中化化肥(0297.HK，强力买入)：磷肥和钾肥价格上涨的最大受益者，加入强力买入名单 35
盐湖钾肥(000792.SZ，买入)：受益于钾肥价格上涨；评级上调至买入 37
联化科技(002250.SZ，买入)：农药首选股；预计盈利将高于预期；上调评级至买入 39
扬农化工(600486.SS，买入)：因盈利具防御性而维持买入评级 40
云天化(600096.SS，卖出)：计入资产注入为时过早；下调评级至卖出 41
丰乐种业(000713.SZ，卖出)：首次评级为卖出；估值较高，缺乏盈利推动因素 43
隆平高科(000998.SZ，卖出)：回报状况无法支撑较高的估值；首次评级为卖出 46
登海种业(002041.SZ，中性)：种业企业中的相对首选股；首次评级为中性 49
敦煌种业(600354.SS，中性)：首次评级为中性；因回报率提高而将之作为相对首选股 52
新安股份(600596.SS，中性)：成败在此一举？聚焦有机硅新厂 55
诺普信(002215.SZ，中性)：担忧犹存，但基于估值因素上调评级至中性 57
中海化学(3983.HK，中性)：长期前景稳健，但缺乏短期推动因素 59
华鲁恒升(600426.SS，中性)：成本上涨可能冲击短期利润率；维持中性评级 61
盐湖集团(000578.SZ，中性)：相对看好盐湖钾肥，但基于估值因素上调评级至中性 63
利尔化学(002258.SZ，中性)：利润率疲软的预期已经体现在股价中，上调评级至中性 65
财务数据概要 67
估值附录：行业相对估值法为何不适用 83

akilkz

xiexie,看关注下

800329al

谢谢，谢谢

qdu007

谢谢，看下

xiangsuyan

新手怎么提高自己的论坛币~

ssdgjh2006

谢楼主慷慨分享，留着，有用

jason2008

网上都有的，楼主还收这么多，有点不厚道。

maobc

谢了，关注一下

colonelkj

谢楼主慷慨分享，留着，有用

Macleod.guo

资料很有用，谢谢分享！