翔御资本，在并购中起舞【二】

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【所谓专业，就是坚守底线】
尽管费心费力，但要想让客户识别出不同并购服务的价值差异，并不容易。就在2017
年，翔御资本帮助一家企业做了一笔金额不小的融资。此后，行业里有另外两家企业希望与
该公司进行整合。但翔御团队在对三家公司做了详细调研和了解后，做出了三者之间并不具
备整合基础的判断，即便抱团也无法实现取暖，因此果断拒掉了这笔生意。
最终结果是，另外一家行业知名的投行接了这单业务，但做了将近一年合并也没有谈成。
投行的专业性自然体现在对行业的深入理解，过硬的业务知识和能力上。但在董征看来，更
重要的是做这件事是为了公司的长远发展考虑，而不是仅仅为了赚一笔钱。
“所谓的专业就体现在这儿！”董征认为，不管是一个公司融资一百万人民币，还是两个
巨头要合并，看起来体量差很多，但是对于客户的重要性是一样的，因为都会在资本层面对
公司产生长远影响。事实上，很多公司没有办法在资本市场上长期走下去，根源在于一开始
就走歪了。
不过，要坚守如此责任心并不容易，实际上，即便是仅仅做到专注于并购而非融资业务，
也需要极好的定力。
做融资项目，平均周期通常是八九个月，非常稳定，而且成功率高。这意味着稳固的收
益以及成就感。并购项目则不同，延续一两年甚至四五年的都有，而在此过程中,变数随时都
会发生。从整个行业看，并购项目的中止率高达80%。即便是有着深厚行业经验的翔御资本，
这个比例也达到了近30%。而一旦中止，投行的全部时间和精力投入都会打水漂。正因如此，
放眼整个行业，明确把重点放在并购交易上的服务机构可谓凤毛麟角。
但董征很坚持。作为一个创业公司，考虑生存问题必然是第一位的，董征依然做到了一
个相对好的平衡。翔御资本其实也做融资，不过一定会把最优势的资源以及最多的时间倾注
在MA上。创业4年来，翔御资本累计交易额近200亿元人民币，其中并购整合超过80%，
平均项目体量超过5亿元人民币
翔御资本团队
【并购型投行，应市场需求而生】
“翔御做的并购项目，通常是买卖双方都看对眼儿了，但不知道怎么交易，或者怎样才
能更好的交易，所以找到翔御。”董征认为，这一方面说明市场需求正在逐渐形成规模，另
一方面也能看出其中对专业能力的需求。“从目前国内形势来看，经济下滑、产能过剩、二
代接班问题等，会导致并购大规模的发生，对并购型的需求是非常刚性的。”
董征分析道,在曾经那个热钱涌动的时节，企业活下去不是件多难的事情，但现在不同
了。目前，企业竞争压力剧增，需要实实在在拼实力的时候到了。而竞争必然带来淘汰，进
而带动并购进入高峰期。除此之外，中国的第一代创业者也到了集体交班的年龄，却未必能
成功交出去。可以预见，家族企业中会有相当大的部分需要家族外部来接手管理，形成巨大
市场空间。
所以，对于走MA之路，董征毫不犹豫。
早年间，董征就读MBA期间，仅在汉能投资部实习了短短两个月，就确定“我是属于这
个行业的”。站到高位看全局，再落到具体定细节的行业特点深深吸引了她，直到今天这个
吸引力依然没有丝毫地减弱。“所有的项目，我可以说我有经验，也可以说没有经验，因为
每天发生的问题都是新的。”她笑称以前很喜欢打游戏，迷恋到停都停不下来，但自从入了
投资业就自然戒掉了，因为“这比打游戏好玩多了”。
接下来，翔御资本将继续储备公司的整体能力、资源，以及品牌，深耕并购整合服务领
域，机会出现时，牢牢地抓住它。