投行与资本市场的未来——我的看法，与大家交流，写在中小板9年之际

lambor

      在投行先锋潜水5年了，得益于论坛上各位前辈的帮助，小弟一直对投行和资本市场保持浓厚兴趣，现将个人看法和各位交流，欢迎各位前辈拍砖

       关于新股一级发行市场：截止今日，沪深A股上市公司共有2463家。其中上海证券交易所A股上市公司共有954家，总市值达15.2万亿；深圳证券交易所A股主板上市公司共有481家，总市值达3.53万亿；中小企业板上市公司共有701家，总市值达3.34万亿；创业板上市公司共有355家，总市值达1.19万亿。

      从以上数据和回顾历史可以推论，中国资本市场前20年政治任务主要解决了国有企业资产证券化的问题，国家先赋予自己的“亲儿子”、“亲孙子”们特有的权利，让他们可以合法地通过各种方式融资。随着产权的逐渐清晰，不能只把这种权利赋予国家的嫡系们，于是便有了中小企业板，伴随着国有资产证券化在06、07年的又一次加速，中小企业板挂牌家数冲到了274家。09年IPO重启后，中小企业板挂牌家数在四年内又冲到了703家，在这一波国有资产证券化浪潮下，定位于中小企业的创业板开启了，3年之内挂牌数量达到了惊人的355家，平均一年118家

      这无疑开启了一个趋势：越来越多的中小企业将是证券化的主流，这些年我们看到的中金公司投行的衰落和国信、平安、招商投行的崛起印证了这点。

      这无疑给了投行另外的机会，谁定位准确谁就能赚钱，在资本市场相对落后的云南，目前29家上市公司中仅有两家是名企，与北上广深浙相比，这无疑给投行业务留下来巨大的空间。偏远地区和民营背景的优质中小企业将有广阔的空间

       关于多层次的资本市场和金融衍生品：从主板——中小板——创业板——新三板——区域股权交易市场结构的推进来看，在下一波“造富运动”浪潮中将涌现无数的中产阶级，根据目前情况和国外经验来看，主板、中小板、创业板的融资性功能无疑先天性的强于新三板和股权交易市场。如果坚持市场化改革，多元化的融资渠道将继续发扬光大：优先股、增发、配股、公司债、企业债、可转债、分离债、股权激励、信托、票据、短融、ABS……在合适的时候配合不同资质的企业选择何种融资方式将成为投资银行的核心竞争力。券商相比银行类金融机构的唯一优势在于牌照优势，能为企业提供直接融资的银行无疑具有先天优势，能整合VC、PE等资源的银行已在发达地区脱颖而出，将来投行间的竞争将是资源整合实力的竞争

      关于并购重组：

      作为目前世界第二代经济体，20年后极有可能成为世界第一大经济体的中国资本市场一定会有其国际化的定位。

      国际板作为人民币国际化的战略中心肯定会开启的，这个蛋糕将是一流国资投行和一流国际投行争夺的战场。

      如果有一天A股上市公司达到6000家时大家都不用奇怪，看看周边香港的市场！当供给无限增加后现有的绝大多数二级市场投资者将会成为洪水退潮时的“裸泳者”。养老压力的增大和社保基金的空缺也将会令国有资产逐渐退出资本市场，优秀的资本家将在历史浪潮中发现价值释放价值，随着市场化进程的加快，行业集中度的不断提高，并购市场将迎来波浪壮阔的历史机遇。杠杆收购、白衣骑士、毒丸计划等名词将流行，金钱永不眠，资本将成为推进中国改革开放的最强大的一股力量！有研究实力和市场意识及资金优势的投行将在重组市场中成为绚丽璀璨的星星，中国的KKR时代将开启！

     将来中国投行界一定会出现众多国际视野和创新精神的人才，而这些人才将更多出自于投行先锋论坛！朋友们，多交流，未来的市场将会给我们更多机会！

wwy206

有些想法！

海角7号

很有前瞻性、对于今天的投行人员是一种强大的正能量

bettylhd

学习了  拭目以待

blqr

具体是定位，分工角色更加清晰简单。

lyh800821

中国投行，囿于融资领域，只能单方面解决微观实体的资金饥渴症，而打通投融资环节的并购、资产管理等领域，还未有斩获，虽然，并购重组业务如火如荼开展，不否认他产业整合提升有一定积极意义，但深层面而言，所限于国内产业水平较为低端的现状，并购重组只能是延迟企业被淘汰的时间，产业结构转型的目标很难得到落实，且国内投行10年的野蛮发展，大多来自于制度红利，金融行业市场化离我们还比较远。鉴于投行的现状，我觉得投行在国内仅发挥着股权融资中应付证监会监管的职能，未来健康的投行模式，必须交由市场，取消牌照制，向大投行模式发展，才能真正做到优化资源配置的功能。当然，这个过程不是一蹴而就的，其实，我们可以采取折中的方式，让券商的投行躲到银行的庇护下发展，这样至少可以避免以牺牲质量换取最大收益的模式。取消一行三会，让协会行业监管就好。
对于中国而言，多层次资本市场的建设无意于资本市场的发展，主板、中小板、创业板立足的都是全国性交易所，陆续增设的中小板、创业板，发行条件无实质变化，只是经济发展到一定阶段的顺势行为，换汤不换药，相反增加了相关部门寻租的机会。新三板及区域股权交易中心陷入地方割据的藩篱，导致资本市场的重复建设，并未切实发挥融资的功能，券商为了配合地方政府的业绩要求，不得已为之，属于赚吆喝无收益的项目，在如此小的市场上，无法发挥其做市商的价值，加之，VC已对小微企业挖地三尺，真正挂牌的企业优质的能有几个呢？不要再提多层次资本市场的建设了，现今互联网金融完全可以解决这样的功能，小微企业要融资可以通过互联网的三方平台推荐自己或专业机构推荐，不需要在设置产权交易中心，劳民伤财。未来的资本市场应该是传统全国交易所市场及网络市场并存的模式，传统市场承接行业龙头企业，发挥产业资本的效应，而网络资本市场则高度开放，让全民可以直接参与投资，鼓励小微企业的创新计划，撬动存量货币，切实带动金融服务实体经济。

欧洛maocrazy

     我们的市场要开始慢慢习惯资本市场自己的疏通和净化，不能老是靠人为变相改变市场行为。这样才能慢慢养成市场的自我调节能力。

lambor

lyh800821 发表于 2013-6-20 17:30
中国投行，囿于融资领域，只能单方面解决微观实体的资金饥渴症，而打通投融资环节的并购、资产管理等领域， ...

学习了！昨晚和银行及监管机构的朋友聊天，感觉到中国资本市场有先天性不足，政府充当的角色很混乱！市场化进程的推进需要很多前提条件，其中民主和法制社会的推进将是能否实现市场化的关键！

superking2002

政治体制就和别人不一样，没可比性，这个不改，国内投行和国外同行相同的只有名字，这就和《宪法》和国外的只是名字相同而已。

gordon020

投行的前景，需大家共同去营造。
学习了。
肤浅看法：投行的生态环境，需要进一步完善中介机构的监管与惩罚制度。