证券发行与承销一题

白了少年头

A,C,D，理由如下：
A、网上申购不足时，先向网下回拨，直接由主承销商推荐其他投资者参与网下申购。
B、第三十六条  上市公司增发股票或者发行可转换公司债券，可以全部或者部分向原股东优先配售，优先配售比例应当在发行公告中披露。
C、某机构未参与初步询价，则其一定不享有获得配售股票的权利。（券商可以推荐）
D、回拨后申购不足，某机构投资者甲、乙和某个人投资者丙、丁被推荐参与网下申购。（自然人不能）
E、在新股发行中，发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔网下配售的配售量，根据每笔配售量确定可获配机构的数量。（证监会发行体制改革指导意见原话）

allenleo

个人很同意oshistone 的看法。但是，对主承销商（或者承销团任一成员）是否能以自己名义直接推荐投资者，还是必须以承销团整体名义推荐，这一点持保留态度，拿不准。不知大家有何意见？

aiwasg

从投行卖股票的角度来说，谁能推荐投资者来买股票的话大家当然都同意，承销团的出发点都是一致的，不存在矛盾问题，如果承销团内部所有承销商都能够推荐自己的客户来买，申购足额那就按比例配售呗。

aiwasg

从投行卖股票的角度来说，谁能推荐投资者来买股票的话大家当然都同意，承销团的出发点都是一致的，不存在矛盾问题，如果承销团内部所有承销商都能够推荐自己的客户来买，申购足额那就按比例配售呗。

icegirl

下列说法中，不符合有关证券发行与承销的监管规定的有：
A、网上申购不足时，未向网下回拨，直接由主承销商推荐其他投资者参与网下申购。
B、某上市公司的增发，决定全部向原股东优先配售，主承销商可以不对参与网下配售的对象进行分类，也可以不建立回拨机制。
C、某机构未参与初步询价，则其一定不享有获得配售股票的权利。
D、回拨后申购不足，某机构投资者甲、乙和某个人投资者丙、丁被推荐参与网下申购。
E、在新股发行中，发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔网下配售的配售量，根据每笔配售量确定可获配机构的数量。

A不符合规定，《证券发行与承销管理办法》第三十一条，首发达到一定规模时，发行人及主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。网上申购不足时，可以向网下回拨由参与网下的机构投资者申购，仍然申购不足的可以由承销团推荐其他投资者参与网下申购。
虽然主承销商是承销团的成员，但是应在向网下回拨后仍然申购不足的情况下，网下回拨是前提。
B符合规定，只是若不分类，则应当建立回拨机制。
C 不符合规定，若属于申购不足由承销团推荐的参与网下申购投资者就可以。
D符合规定
E不符合规定，应按照分类情况

chensidarkhorse

回复 9# oshistone


    D应该是错的，但是应该真题不会考得那么细吧，刚好在扫春晖网的时候看到这个规定：

《关于保荐机构推荐询价对象工作有关事项的通知 》中证协发[2010]158号

“一、 推荐类询价对象名单的确定
（二）推荐类询价对象的推荐标准，应当包括但不限于最低注册资本、资产管理规模、专业技能、投资经验、市场影响力、信用记录等方面要求。推荐类询价对象应当是依法设立的公司，用于投资的资金来源应当合法合规。保荐机构在选择推荐类询价对象时，应当优先考虑投资能力强、研究水平突出、资质过硬且具有长期持股投资偏好的机构投资者。”

这里面提到了。

但是我觉得一般来说，兄弟们复习考试的时候肯定看不到这么细的法规的，这也太细了，囧

icegirl

回复 17# icegirl


   《证券发行与承销管理办法》第三十一条，首发达到一定规模时，发行人及主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。网上申购不足时，可以向网下回拨由参与网下的机构投资者申购，仍然申购不足的可以由承销团推荐其他投资者参与网下申购

这里承销团推荐的其他投资者一定是询价对象么？？如果是，那么应为机构投资者，如果不是，那么是否不是机构也可以呢？

矫健

这个题出得非常好！我来试着回答一下，欢迎各位探讨。
A错。
    必须是在向网下回拨仍不足才可以；
    楼主所问：原文“上申购不足时，可以向网下回拨由参与网下的机构投资者申购，仍然申购不足的，可以由承销团推荐其他投资者参与网下申购。”是否能读出，向网下回拨，  是推荐其他投资者的前置程序？
    个人认为：“仍然申购不足的，”中的“仍然”应为“由承销团推荐其他投资者参与网下申购。”前置条件的信号词。

B对。
   《证券发行与承销管理办法》第三十五条  上市公司向不特定对象公开募集股份（以下简称增发）或者发行可转换公司债券，主承销商可以对参与网下配售的机构投资者进行分类，对不同类别的机构投资者设定不同的配售比例，对同一类别的机构投资者应当按相同的比例进行配售。主承销商应当在发行公告中明确机构投资者的分类标准。
     主承销商未对机构投资者进行分类的，应当在网下配售和网上发行之间建立回拨机制，回拨后两者的获配比例应当一致。
     个人认为：全部向原股东优先配售，无需再进行分类；

C错。
    《证券发行与承销管理办法》第十五条  询价对象可以自主决定是否参与初步询价，询价对象申请参与初步询价的，主承销商无正当理由不得拒绝。未参与初步询价或者参与初步询价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。
     但是，第三十一条  首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。
网上申购不足时，可以向网下回拨由参与网下的机构投资者申购，仍然申购不足的，可以由承销团推荐其他投资者参与网下申购。
     如果作为承销团推荐的“其他投资者”，也可以获得配售股票的.

D错。
     个人认为，承销团推荐的“其他投资者”不能为个人，因为参与网下配售的无论是询价对象，还是“主承销商可以自主推荐一定数量的具有较高定价能力和长期投资取向的机构投资者，参与网下询价配售。”都是机构投资者。承销团推荐的“其他投资者”为个人的可能性较小，但此处确实如楼上所说，因没有明确是机构投资者，存在个人的可能性还是有的。
    但我个人判断，此处承销团推荐的“其他投资者”应为机构投资者。故为错。

E错。
    《关于深化新股发行体制改革的指导意见》一、进一步完善报价申购和配售约束机制。在中小型公司新股发行中，发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔网下配售的配售量，以促进询价对象认真定价。根据每笔配售量确定可获配机构的数量，再对发行价格以上的入围报价进行配售，如果入围机构较多应进行随机摇号，根据摇号结果进行配售。
    故应为中小型公司新股发行。

allenleo

回复 18# chensidarkhorse


    推荐询价对象，和被推荐参与网下申购应该不同吧。不过这个文非常好，学习了呵呵。
    另外，如果增发是全部向原股东优先配售，有必要建回拨机制么？大家怎么看？

zhanyuwu

回复 20# 矫健


    关于选项D，跟会里边相关人员沟通的结果认为，这块存在一个潜在的窗口指导。承销团在回拨后依然认购不足的情况下，推荐的投资者可以是未参与初步询价的投资者，而且这个推荐的投资者不限于机构投资者。但是会里边也认为，既然回拨之后依然认购不足，还不如中止发行来得痛快，没必要一定找投资者把这个股份买过去。估计考试不会考这么细。实务操作中可能有现实意义，但是短期应该不会出现这个局面。