实质性障碍

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都构成障碍，法规未能足够界定的内容，以保代培训为准

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以下情形构成实质性障碍的有：

A 向控股股东的子公司采购，三年采购比例分别是%，具体忘记了，只记得每年都不超过10%，但占被采购方营业收入的比例较高，80%以上（核心问题是对发行人存在重大依赖的关联方，应该整合进入上市公司）；

B 最大客户持股4.9%，向其销售比例较高，且价格高于市场价（一是客户持股4.9%有规避监管之嫌，应作为重要股东对待，二是发行人对该重要股东存在依赖；三是该关联交易价格不公允，存在利益输送嫌疑）

C 第一大客户销售额占比较高，是欧洲一个未上市家族企业，尽职调查所需相关资料无法取得（第一大客户销售收入无法确认，构成实质性障碍）。

西西TT

圆圆 发表于 2012-10-13 16:07
我认为都构成障碍。
1、该关联方严重依赖上市公司，不难保证上市公司不对其利益输送；
2、主要是价格不公 ...

A选项参见保代培训记录，是否形成依赖要考虑占交易对方的比例，所以A存在障碍。