上海超日太阳能科技股份有限公司首发未获通过

dale

2# dale

蔡碧鹤委员回避主要是因为超日的一位独董和蔡碧鹤一样来自安永，这么明显的事实都搞不清，夏草就在那里意淫举报和其他问题，实在受不了他！
kobe 发表于 2009-7-16 11:45

贴夏草的文章，没有任何取向，只是提供给大家学习、参考。论坛吗，只有百家争鸣，才会越来越有人气。

kobe

11# dale

抱歉阿，版主。
不是针对你的，只是是觉得夏草这人人品不太好。
他的言论有些很有启发性，但很多都带有臆测，误导的成分比较多。
我只是想谈谈自己对他的看法，如有冒犯，多包涵哈。

雪隼

我还以为光伏产业很有前途呢。sigh~

wjh_826

超日的业绩是有些问题，2008年业绩有很大的会计盈余操纵的痕迹
1、经营现金净流量显著低于净利润，而07年同期基本一致
2、应收账款占比大幅增加，与07年相比
3、存货（产成品）数量与销售额非同比例增长，但原材料却同比增长，年底压货保业绩的可能性很大
4、预收账款比例大幅降低，与07年相比
综合来看，很可能是08年受金融危机影响，公司销售下降，为做到财务报表好看，年底（也可以是第四季度有计划进行）大量压货给供应商（厂商），形成大量应收账款，销售收入增加，产成品比例下降；与此同时，加大预收账款转为销售收入确认的幅度，增加销售收入，形成利润。
为什么要做大收入呢？ 因为公司毛利率偏低，综合毛利仅12.84%，需要保持较高的销售规模，才能保证公司足够高的净资产收益率，否则净资产收益率也跌下来，报表就更不好看了。
公司三费规模估计有1300+3600+700+2000（2.5亿（在建工程资本化）*8.2%）+(2亿/15年）=9000万左右，公司盈亏平衡点大约在7亿元。也就是公司销售收入如果低于07年，公司甚至会亏本，赢利持续性存在问题。
公司也许应在09年，看报表出来后，如果有好转，再申报，可能更容易过会。

wjh_826

超日的业绩是有些问题，2008年业绩有很大的会计盈余操纵的痕迹
1、经营现金净流量显著低于净利润，而07年同期基本一致
2、应收账款占比大幅增加，与07年相比
3、存货（产成品）数量与销售额非同比例增长，但原材料却同比增长，年底压货保业绩的可能性很大
4、预收账款比例大幅降低，与07年相比
综合来看，很可能是08年受金融危机影响，公司销售下降，为做到财务报表好看，年底（也可以是第四季度有计划进行）大量压货给供应商（厂商），形成大量应收账款，销售收入增加，产成品比例下降；与此同时，加大预收账款转为销售收入确认的幅度，增加销售收入，形成利润。
为什么要做大收入呢？ 因为公司毛利率偏低，综合毛利仅12.84%，需要保持较高的销售规模，才能保证公司足够高的净资产收益率，否则净资产收益率也跌下来，报表就更不好看了。
公司三费规模估计有1300+3600+700+2000（2.5亿（在建工程资本化）*8.2%）+(2亿/15年）=9000万左右，公司盈亏平衡点大约在7亿元。也就是公司销售收入如果低于07年，公司甚至会亏本，赢利持续性存在问题。
公司也许应在09年，看报表出来后如果有好转(当然是不要认为操控08年利润，否则09年即使市场好了，会计业绩得补08年的烂帐，也好不了)，再申报，可能更好。

kobe

同意楼上的观点，再补充几个：
1、06-08年上游原材料价格翻了好几倍，超日却能保持单位成本每年都下降，招股书给出的解释很含糊，没有说服力。（227页）
2、06年毛利率6%，07年毛利率14%，但所有其他太阳能企业都没有出现如此高的增长。（228页）
3、与第2点可能有关联的是：07年开始为欧贝黎做委托加工，07年采购3000万，销售1亿，08年采购4000万，销售8000万。为何要帮欧贝黎做委托加工，又为何有如此大的采购与销售差额均没有解释。（92-93页）
4、08年才取得高科技企业认证，但从06年起就享受税收优惠。
5、直接的销售客户就这么几家，很容易通过楼上所讲的方式突击增加销售收入。
6、募投项目以前未涉及，部分投产后还出现亏损。08年洛阳子公司亏损1100万。
7、洛阳子公司负债率90%，净资产3800万，母公司为其提供1亿担保。募集资金也是这个子公司来用。

rebeccaleung

同意Dale的意见，认为超日被毙的原因是企业持续发展风险太大，家族企业，没有技术优势，其实就是个组装厂，而且严重依赖国外市场

leoxiang

哪位大大能提供一下超日的招股书，前几天忘了下，现在证监会网站上已经删除了

dale

哪位大大能提供一下超日的招股书，前几天忘了下，现在证监会网站上已经删除了
leoxiang 发表于 2009-7-17 13:42

请到 版块置顶的IPO未过会公司招股书（全集帖）中找。

yinxuetingyin

楼主分析的很对，被否的主要原因是募投方面，以前是单晶硅从国外采购，现在是多晶硅自己生产，技术上的不稳定性，募投后产能扩大太大，未来的市场消化能力。