华东电脑重组将在三季度前完成 “核”资源溢价五倍以上

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1月13日，华东电脑的重组事宜在停牌一个月后终于有了结果。公司大股东华东计算机研究所拟将旗下的优质资产华讯网络注入到上市公司。受此消息影响，在当日大盘暴跌3.09%的情况下，华东电脑未受任何影响，开盘后直接封至涨停，显示出市场对该重组预案的态度。
　　华东电脑内部人士向《证券日报》记者透露，自从惠普退出后虽然双方仍有合作，但有一些项目的授权还是被停止了，今后一段时间的业绩将主要依靠新注入的华讯网络。
　　昨日，华东电脑以强势涨停收盘，收盘价每股15.93元。
　　华东电脑换“核”华讯网络
　　公告显示，本次重组华东电脑拟以非公开发行A股股票作为对价收购大股东华东计算技术研究所和自然人宋世民、张为民、郭文奇、周彬、薛雯庆、张宏、李仲及谢瀚海持有的华讯网络90%股权。重组完成后，华东电脑将持有华讯网络99%的股权。归属于母公司的净利润也将由1,085.76万元增加到14,127.91万元，这也意味着华东电脑今后绝大部分的利润将有华讯网络提供。
　　重组预案中，这90%股份共计6750万股，资产账面值约为3.68亿元，预估值约为18.9亿元。华东电脑预计将发行股票总数约为16321万股，发行价格为11.58元。
　　其收购的股份中，41%由研究所持有，其余49%股权则属于8位自然人，这8位人士均系华讯网络高管或者骨干，包括持有17.5%股权的现任华讯网络总经理宋世民。此次交易完成后，宋世民等8名自然人将持有华东电脑约26.58%股份。华东所将持有华东电脑约45.07%的股份，仍为上市公司控股股东。
　　预料之内的重组
　　不过对于这份重组预案，业内人士早有预料。在2009年11月原卫士通总经理游小明调任华东电脑后，市场就开始了对华东电脑重组事宜的预期。当时不少IT业分析师都表示，成功把卫士通打造成国内信息安全产业龙头的游小明到任后，肯定会在短时间内对华东电脑进行资产整合，而将华东计算技术研究所旗下部分优质资产注入上市公司的可能性最大。
　　根据上市公司提供的资料显示，华讯网络主要从事信息网络基础设施领域的系统集成及服务业务，拥有信息产业部评定的计算机信息系统集成一级资质，为“高新技术企业”，并在中国工业和信息化部评定的“2009年中国软件业务收入前百家企业”中位列29位。
　　其2000年至2008年的业务始终保持高速稳定增长，其中2007年到2009年营业收入分别为8.2亿元、11.7亿元和13.5亿元，净利润为0.73亿元、1.1亿元和1.3亿元。预计华东电脑收购华讯网络后，总资产规模将增加124.56%，净资产规模增加163.48%，净资产收益率由4.34%、增长到21.41%，营业收入增长131.09%。
　　尤其是华讯网络2009年净利润达到1.3亿元，相比同期华东电脑平淡无奇的几百万净利润，确实是一笔优质资产。
　　三季度前重组完成
　　溢价偏高引发争议
　　除了注入资产相对于上市公司的高利润，本次重组的高溢价也是一个热点。3.68亿的资产账面值较18.9亿的预估值相差5倍之多。
　　虽然公告中称这次高溢价收购是基于对华讯网络未来发展的看好，但华东电脑的一位内部人士对记者表示，该方案只是草案，没有经过证监会和股东大会的批准，最后的修订案预计还会有一些改动，当中也可能会包括预估值的变化。北京一家证券公司的软件分析师也表示，华讯网络的资产质量确实不错，注入上市公司后肯定会提振华东电脑的业绩，但18.9亿的预估值还是有一些偏高。
　　此外，对于华东电脑的主要子公司华普信息技术有限公司合资方惠普公司退出合资，导致华东电脑2009的销售收入大幅下降问题。上述公司内部人士告诉记者，惠普退出后虽然双方还有合作，但有一些项目的授权还是被停止了，现在的华普信息可以说处在一个调整期，在调整完成前对公司业绩不会有什么帮助，今后一段时间的业绩将主要依靠新注入的华讯网络。而与华讯网络的重组如果不出意外，预计将在7、8月份完成。

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注入的资产还真的是很不错！从预案看，甚至可以说是反向收购了。