ZZ：正方软件未过会原因分析

echoms

疑点重重的财务报表

正方软件IPO被否，与它招股书中财务报表上怪异的各项数据息息相关，就此我们提出以下几个疑点。

疑点一，定制软件、组合软件无开发成本？



在上图的招股书中明确写到，应用软件开发于销售的成本为0。这是一个很怪异的数字，0成本的开发在高科技产业中很难得到有效实施也只是个理想状态，但正方软件确能“做到”。

这种现象很有可能是公司划分不清成本与费用的区别，这是财务上的低级错误，可见公司财务管理上的漏洞，而这样的错误能在招股书中出现，IPO不通过也属正常。

疑点二：软件安装周期2009年有1.2月，但09年12月31日预收款项仅37.7万

下表为公司招股书中公布的软件安装周期详细情况：
软件安装实施周期变化                        
年份        2009年        2008年        2009年
安装实施周期(月)        1.2        3.2        6.9

资产负债表中(部分)



我们在资产负债表中可以清晰的看到，09年12月31日预收款项仅37.7万，而结合公司仅有1.2月的软件周期来看，显然出现了很大疑惑。周期短，预收账款应该多，而公司仅有的37.7万预收款是12月就没有签合同签了还是已经全部上线验收了？这个我们不得而知。


疑点三，购买商品支付现金一栏结构十分怪异

方正软件披露以前年度硬件收入很少，而2009年承接的（软+硬）组合销售合同较多，再看看3年一期的现金流量表，是2009年突然冒出的硬件收入？
现金流量表(部分)





这种购买物品支付现金突然增加的现象很有可能是2008年以前出于什么考虑隐匿了硬件收入。

销售手段使尽，蒙蔽用户众多

正方软件在销售过程中使用的手段众多，而消费者也很容易被蒙蔽，下面介绍一下该公司常用的集中销售手法。

手法一，打着浙江大学的招牌
按照招股书的说法，10多年前靠卖办公耗材、电子产品起家的正方软件，如今摇身一变已成为国内主要的高校管理软件供应商之一，市场占有率紧随东软集团，以5.8%排行老二。浙江大学、北京大学等著名学府都是其拥趸，客户最多、"黏性大"、竞争优势"难复制"。不少高校误以为正方是浙大的，因而提到正方随口冠以浙大，甚至不提正方单讲浙大。

浙江大学的官方网站上公布的下属企业名单中没有正方。而浙江某大学的教务软件系统管理员"sqledu"也指出，正方软件设计拙劣，大量信息重复存储，功能实现混乱，无视教务管理的严肃性和信息安全的基本原则。


手法二，造谣SQL Server不安全
不少高校误以为数据库采用Oracle就安全、采用SQL Server就不安全。 事实上，SQL Server与Oracle同属大型关系数据库管理系统，根本不存在安全与不安全一说。

教务软件的安全性涉及到两个方面：一方面是外部环境的安全性，只能依靠防火墙抵挡病毒侵袭与黑客攻击；另一方面是软件内部的安全性，这才是最为核心、最应关注的，管理控制是否安全可靠、数据处理是否智能批量，直接关系到数据的完整性、准确性与一致性。


手法三，免费赠送根本不成型的软件

公司为在高校选购教务软件时获得优势，通过免费赠送一些非教务软件来博得广大高校的青睐。

事实上，免费赠送的软件根本不成型或者根本就没有，但是没有人较真；反正合同已经签订。

源文档 <http://blog.jrj.com.cn/tanke,684462a.html>

附：
正方软件创业板上市失败原因揭秘
——中国证监会与中国高校，哪个更好忽悠？
证券分析人士 郑确

2010年3月31日是杭州正方软件股份有限公司IPO上会的日子。经过证监会的严密审查与严格把关，结果毫不意外，该公司的上市申请被否决了。上会的结果令所有董事与股东大失所望，在当天上会结果公布之前，金陵晚报就发表了题为《龙头软件公司竟找不到一项专利》的热点新闻报道(http://jlwb.njnews.cn/html/2010-03/31/content_478789.htm)，为所有投资者揭开了正方软件身上披着的那件皇帝新装。可能在一般人看来，一个企业在IPO征途上折戟沉沙被挡在门外是很正常的现象，可能仅仅是相关材料中一个细节上的失误导致失败。然而，细看正方软件的招股说明书(http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/cyb/cybypl/201003/t20100326_178816.htm)，就能发现存在太多令人质疑之处，因此，该公司上市失败是必然的结果。
下面列举正方软件招股说明书的八处重大疑点，揭开正方软件创业板上市失败的根本原因。
疑点之一：正方软件的所谓投资方纯粹是空壳公司，具有违规操作的重大嫌疑
招股说明书中，正方软件的三大企业股东，有两家是为正方软件上市而临时注册的空壳公司，没有业务、没有收益。杭州青松投资管理有限公司的实际控制人是叶青松，杭州红枫投资管理有限公司的48位股东中绝大多数是正方软件员工。明白人一看就知道，这两家公司的注册资金来源于正方软件，注册后又将其资金作为股金注入正方软件，使得正方软件的账面资产翻倍，具有违规操作的重大嫌疑。
疑点之二：正方软件的市场占有率与行业地位的数据水分太大
招股说明书中，正方软件吹嘘其在高校教学管理类软件领域市场占有率排名第一、在高校管理软件领域市场占有率位居第二，数据来源是赛迪顾问提供的相关报告。然而搜遍了赛迪顾问在线(http://www.ccidconsulting.com/)，也找不到正方软件引用的研究报告(名称为《中国高校管理软件行业市场研究报告》)；直接致电赛迪顾问股份有限公司服务热线，对方表示暂时无法查询。事实上，所谓的市场占有率根本没有那么高，所谓的行业地位根本站不住脚(近三年来，已经有越来越多的用户停止使用正方软件)。
疑点之三：正方软件的员工人数存在虚报嫌疑
招股说明书中，正方软件宣称其员工人数是309人(截至2009年12月31日)。然而，正方软件网站上发布的全体员工参加2009年度工作总结暨表彰大会的合影照片(拍摄于2010年2月23日)中只有223人(http://www.zfsoft.com/126828791996885894.html)。不到两个月时间，正方软件的员工人数竟少了近百人，这不能不让人怀疑招股说明书中虚报了员工人数。
疑点之四：五个核心技术骨干，无论学历还是资历都不可能开发出像样的软件
招股说明书中，正方软件声称研发团队实力雄厚，有129人之多，但是40%以上属于大专毕业，且多数人毕业时间很短就承担了公司的开发重任。正方软件一再鼓吹的所谓行业核心竞争力从何而来？仅靠五位核心技术骨干的超凡能力与带动作用,何以兑现招股说明书中提出的宏伟研发目标？
疑点之五：所谓的核心技术早就被广泛应用，根本没有一项是正方软件的
招股说明书中，正方软件罗列的所谓核心技术(包括智能排课，预判断与多线程结合处理技术，高并发访问技术，与Office软件相结合技术，数据自定义查询、统计与图表组件技术)，在业内属于极为普通的技术，而且早就被广泛应用，哪一项是正方软件的？
疑点之六：所谓的高科技产品，实际上粗制滥造、质量低劣
招股说明书中，正方软件宣称“采用了智能代理技术，排课与选课效率较高”，“综合利用数据库缓存技术、应用缓存技术、静态页面自动异步生成技术、负载均衡算法、队列算法和随机抽取算法策略解决系统的拥堵问题”，然而实际情况果真如此吗？学生是教学管理软件的使用主体，学生使用软件时如果遇到问题不会像领导和老师那样“控制情绪、注意影响”。在百度视频中录入“选课”关键字进行搜索，即可看到许多使用正方软件选课系统的大学生们由于系统崩溃、群情激奋而制作的恶搞视频，广为传播的有：
北京理工大学 http://www.tudou.com/programs/view/CQurt5gHJjQ
电子科技大学 http://v.youku.com/v_show/id_XMTU5MzE2NjIw.html
吉林大学珠海分校 http://www.56.com/u79/v_NDkwNTU4NDQ.html
疑点之七：过分夸大盈利能力，存在极大的投资风险
招股说明书中，正方软件一再强调存量客户对未来预期盈利的利好因素，却避而不谈众多存量客户多年以来的真实使用情况。在金陵晚报发表的相关报道中已提到不少停止使用正方软件的高校，未来三年中，由于同行业竞争的加剧以及正方软件自身产品的致命设计缺陷，必将有越来越多的存量客户加速放弃正方软件，转向真正具有领先技术与核心竞争力的优秀厂商。
疑点之八：募集资金用途非常可疑，存在严重的欺诈股民之嫌
招股说明书中，正方软件一方面宣称已经取得19项软件著作权，拥有完整成熟的高校数字校园系列软件产品，并且已经赢利数千万元之多；另一方面却计划募集近一亿元资金投入相同系列软件产品的研发与升级。事实上现有系列软件产品的研发与升级根本不需要如此巨额的资金投入。以硬件设备为例，正方软件发展十一年之后拥有的硬件设备总值仅57万余元，而招股说明书中计划采购的硬件设备竟高达1487.5万元；计划支出的其余各类费用就更加高得离谱了。

源文档 <http://www.tianya.cn/publicforum/content/stocks/1/777991.shtml>;

yb62349978

好帖子，咱们券商真的应该做好尽职调查，一不小心就把品牌给砸了

yangjun9401

疑点之三：正方软件的员工人数存在虚报嫌疑
招股说明书中，正方软件宣称其员工人数是309人(截至2009年12月31日)。然而，正方软件网站上发布的全体员工参加2009年度工作总结暨表彰大会的合影照片(拍摄于2010年2月23日)中只有223人(http://www.zfsoft.com/126828791996885894.html)。
---------这作者也太细了，还一个一个数人了？？？其他几点质疑认同，这个质疑就没什么实质意义了。是不是作者也是发稿时候为了凑个字数哦？

wy536

采用合影照片来计算公司员工有点牵强，一个公司300多人就没几个出差、请假的?再说了：公司不得留几个看门的。感觉记者瞎胡闹。

依然

总之，假大空是站不住脚的，想圈钱也要有良好的质地才行

lovelyfirefly

吼吼，这家公司去过，当时就觉得不怎么样。。不过奇怪的是，讨论这个项目的还挺多的