请问哪位知道贵州高峰未过会的原因

david23

如题，谢谢

Pandora06

贵州高峰石油机械股份有限公司IPO申请6月4日获得通过，本次原拟发行4200万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本1.68亿股，上述股份均为流通股。令媒体关注的是，当其他拟上市公司忙于注入优质资产、剥离劣质资产时，贵州高峰却背道而驰，在上市前，将一家亏损企业纳入合并报表。资料显示，新合并的贵阳剑峰却是一块劣质资产，2009年亏损50.34万元。此外，2007年2000万元技术开发费的计提，导致贵州高峰当年管理费用大增，造成高峰机械2007年的净利润只有1274万。如果剔除2000万元管理费用对净利润的影响，2007年贵州高峰净利润将达到3274万元，与2008年净利润3158万元和2009年净利润3635万元基本持平，三年间净利润复合增长率仅5%。




贵州高峰上市前突击注入亏损资产




当其他拟上市公司忙于注入优质资产、剥离劣质资产时，贵州高峰却背道而驰，在上市前，将一家亏损企业纳入合并报表。

上市前注入亏损资产？ 　　

招股说明书(申报稿)显示，贵州高峰在2009年将贵阳剑峰纳入合并报表，此前合并入报表的只有平坝惠丰和贵阳高峰两家子公司；数据显示，贵阳剑峰营业收入为6,378.93万元，净利润为-50.34万元。可见贵阳剑峰并不是什么优质资产，这与其他拟上市公司的做完全相反。　　

据悉，由于贵阳剑峰的并入，导致贵州高峰综合毛利率下降至33%，比2007年的47.55%下降了14.55个百分点。并且贵阳剑峰2009年亏损，不仅没能提高发行人的成长性，反而拖了贵州高峰的后腿。如果剔除贵阳剑峰纳入合并报表范围这一因素后，2009年贵州高峰的实际毛利率水平为44.80%，仍然高于行业平均水平。　　

贵州高峰为什么要在上市前夕将此劣质资产注入？业内人士认为，这很可能是为了消除同业竞争压力所致。据悉，贵阳剑峰作为贵州高峰子公司，两者在机械加工方面确实存在部分关联交易。　　

注入亏损资产虚增营业收入？ 　

申报稿显示，贵州高峰2007－2009年营业收入分别为13877万元、17107万元、24057万元，近三年的营业收入复合增长率为29.52%(该数据为申报稿239页披露；申报稿193页管理层分析部分描述的营业收入年复合增长率为31.67%)。且不考虑几个数据的不一致，单从这一增长率来看，明显不可靠。

一方面，贵阳剑峰2009年纳入合并报表后，贵州高峰才创造了高增长的辉煌业绩。数据显示，贵阳剑峰在2009年创造了6379万元的营业收入，占贵州高峰总营业收入的26.5%，但2007年、2008两年的合并报表并没有贵阳剑峰资产的计入。如果剔除子公司贵阳剑峰的影响因素，贵州高峰2009年营业收入将由24057元减少至17678万元，与2008年营业收入17107万元相比，基本无增长。　　

另一方面，近三年来贵州高峰主营产品震击器、减震器和打捞工具的销售数量萎靡不振。根据申报稿披露数据计算，三种设备近三年销售数量的复合增长率分别是3.42%、-2.06%和7.13%。但是与石油钻采井下工具的国内市场需求年均增长率21.83%和全球市场需求增长率18.42%相比，贵州高峰三种设备的销量都非常乏力。




贵州高峰成长性分析




剔除注入资产和额外管理费用影响因素之后，贵州高峰近三年的净利润复合增长率只有5%，在已上市的86家创业板企业中，只有朗科科技以1%的增长率低于贵州高峰。

净利润增长率实际数据仅为5.37% 　　

申报稿显示，2007－2009年贵州高峰归属于母公司所有者净利润分别为1,274.00万元、3,158.43万元、3,635.36万元，复合增长率高达68.92%(申报稿193页数据)。研究发现，贵州高峰高速增长的三年净利润或有蹊跷。

申报稿披露，归属于母公司净利润增长较大，主要原因是2007年度，公司计提技术开发费2,000万元，导致当年管理费用大幅增加，降低了当年利润水平。但此后的2008年和2009年，并没有再计提此项技术开发费。如果剔除2000万元管理费用对净利润的影响，2007年贵州高峰净利润将达到3274万元，与2008年净利润3158万元和2009年净利润3635万元基本持平，三年间净利润复合增长率仅5.37%。　　

与其他创业板公司相比，三年实际净利润复合增长率5.37%的公司实属少见。




贵州高峰持续盈利能力分析




国内销售客户实际控制人相对集中风险 　　

申报稿显示，公司国内销售客户主要是各石油管理局和油田公司，其实际控制人最终绝大部分可以追溯至中石油、中石化这两家国有公司。数据显示，贵州高峰2007-2009年度前5名客户销售额分别为1.21亿元、1.50亿元和1.95亿元，占营业收入比例分别高达86.95%、87.40%和81.09%。其中，2007年度贵州高峰对中石油和中石化销售额占营业收入比例为77.78%，2008年度上升至81.47%。2009年度这一数据下降为45.41%。贵州高峰因对中石油和中石化历年的销售额高居不下，而被相关媒体称为"石化双雄影子股"。

主要原材料价格波动及供应商集中风险 　　

申报稿显示，公司主要原材料为特种钢材，报告期内其采购成本随特种钢铁市场价格波动而变动。虽然公司具有一定的成本转移能力，但仍然无法避免主要原材料价格波动对公司的经营业绩产生的影响。此外，报告期内公司前五大原材料供应商占公司年度主要原材料采购总额的比例分别66.77%、53.83%、56.47%，采购集中程度较高，存在主要原材料供应商相对集中风险。　　

税收优惠政策变化导致的风险 　　

申报稿显示，2007年度至2009年度，公司享受所得税税收优惠政策(15%的税率有效期至2010年)而获得的优惠金额分别为：67.62万元、271.79万元、372.01万元。同期，公司因出口退税优惠政策而获得的出口产品增值税抵免分别为：142.71万元、118.37万元、238.81万元。未来国家对于高新技术企业评定标准以及高新技术企业的税收优惠政策若发生重大变化，或者根据国内外经济形势的变化灵活调整出口退税产品目录及退税税率，因加之公司出口业务的增长，未来经营业绩可能会因此产生波动。




贵州高峰财务风险分析




应收账款余额大、增长快 　　

申报稿显示，2007年末-2009年末，公司应收账款分别为2,097.74 万元、4,547.60 万元和6,844.53 万元，占总资产比例分别为9.20%、13.05%和18.74%。其中2009年末，6 个月以内应收账款占全部应收账款的68.08%，一年以内的应收账款占全部应收账款的89.01%。随着本公司销售的不断增长，未来各期内应收账款的绝对数有可能会随之上升，数额较大的应收账款将给公司带来一定的营运资金压力并可能导致坏账风险。

存货规模较大 　　

申报稿显示，近两年来随着公司销售快速增长，存货规模较大，期末维持在9,000万元左右，未来存货数额有可能会继续增加。2009年末，公司存货中库存商品约占56.41%，发出商品约占22.26%，原材料约占14.78%。余额较大的存货可能影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，增加公司的财务费用支出，降低了公司资金运作效率。（内容来源：理财周报、证券时报文章）

xiaoliu100

分析的很有道理，装备公司成长性很是问题！