净1.4亿的气门公司需要被上市公司收购

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重庆某气门企业主要管理团队长期保持稳定。公司2014年实现产销气门1.3亿只，营业收入7.59亿元，净利润1.45亿元。计划未来五年保持20%以上增速，产销规模翻番，销售收入达到20亿元。

公司当前产品主要是乘用车气门，占收入90%；气门产量居行业第一，占国内30-35%的市场份额。公司已成功进入大众、通用、福特配套体系，并已经进入各大OEM下一代主流发动机的主要供应商名单。未来拟在巩固和扩大国内市场份额的基础上，大力拓展国际市场，市场增长可期。

股权结构：大股东51%，管理层（6人，不含大股东）49%，注册资本4.16亿元。

主要经营指标

营收持续增长，盈利能力强

2012-2014年，该企业销售收入4.38亿元、5.74亿元、7.59亿元；净利润1.13亿元、1.49亿元、1.45亿元；销售净利率17.8%、20.9%、19.2%；净资产收益率24.9%、25.8%、24.6%。营业收入90%来自于OEM厂商，真实性较强。按照企业目前掌握的订单，预计营业收入能持续增长，2015-2017年目标为10亿元、12亿元、14.4亿元；对应净利润1.8亿元、2.16亿元、2.59亿元。

有利润提升空间

近三年实际毛利率在35%左右。公司通过精益生产建立起了很强的成本优势，并且为了降低企业所得税负采取了较多的措施，包括加速折旧、资本性支出计入当期费用支出、绩效工资替代股东分红，等等。

企业迁址扩产项目总投资约5亿元，预计政府补贴3.5亿元搬迁、企业自筹1.5亿元扩产增加30条线，综合考虑搬迁专项补贴的税收影响，企业年新增成本约3000万元/年，销售规模的成长能覆盖该成本影响，且未来还有利润提升空间。

有筹资能力，能满足企业发展的需求

企业以稳健经营，历年的利润和资金进行滚动扩大产能的投入，2012-2014年资产负债率为39%、27.5%、30.1%；无银行贷款。此次搬迁新厂房及扩产需总投资5亿元，预计政府能给土地置换3.5亿元，扩产资金1.5亿元可能需要自筹，企业有能力自我解决。

二、 企业亮点

1. 产品符合当前国家节能减排趋势要求。

    发动机系统是汽车的核心系统，气门系统是发动机系统的重要部分，其涉及的可变气门机构（VVT）、可变气门升程（VVL）技术也是发动机节能减排技术的主要着力点。

分析国际供应商成功经验发现，气门在发动机系统中，即可参与共享技术资源（基于发动机技术向的延伸，气门系统、增压器系统、ECU可形成技术共享优势），也可参与共享制造资源（基于生产与制造商的延伸，气门组件、气缸、活塞可形成制造资源共享），是产业链扩张中非常灵活且适合延伸的环节。

2. 细分市场领导者，盈利能力强并稳定

2014年企业销售1.3亿只气门，占国内市场30-35%份额；实现销售收入7.6亿元，净利润1.45亿元。2015年预算营收10亿元，净利润1.8亿元。从当前落实到订单和汽车零部件配套规律判断，其预算应能实现。

3. 有支持自身发展的融资能力

标的企业财务情况较好，每年约2亿元的净利润贡献，且未来3-5年内可保持稳定增长。

另外，假如按照50%的资产负债率测算，企业未来有7.7-12亿元的融资能力，除解决企业自身新址搬迁可能需要的1.5亿元扩产资金外，还能为未来的并购整合提供6-10亿的资金。

     

三、 企业估值及对方需求

项目估值：按照2015年企业预测的业绩，给予净利润10-11倍的估值比较合理，整体企业价值在18-20亿元之间。对应2016年企业预测净利润的P/E倍数为8.36-9.17倍、2017年预测利润的P/E倍数为6.97-7.64倍。

股东需求：该企业拥有成熟管理团队，大股东几乎不参与运营，也因其关注点在其他领域，大股东愿意出让所有股权（控制权），交易要现金，收购过程尽量提高效率，以免影响企业经营。

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