关于2011年5服装公司只2家过会的愚见——抛砖引玉哈

宏心宇志

2011年1月1日至2011年8月2日为止有6家服装方面的公司申请首发，但是只有2家通过证监会的审核，有3家未通过证监会审核，1家公司取消审核。

通过对六家申请上市的服装公司的申报稿分析，可知服装行业公司上市的以下几个关注点：

1．要符合国家对纺织业的大政方针政策。服装行业不像其他行业，技术科技含量低，基本没有什么无形资产等，因而准入门槛低。但是要申请上市，就得有自己的核心、自主创新品牌，并且在行业中能有一定的领导能力。被否的上海歩瑞属于贴牌公司，没有自己的品牌。

2．独特而强有力的销售渠道。例如琅姿，其终端销售优秀，有在同行评比中排在前列。

3．清晰的市场定位。服装公司基本是直接面对消费者，不同的消费者对服装的喜好度不一样。好的定位，能够提高消费者的品牌忠诚度。如森马公司有主要定位于青少年的森马品牌与定位儿童的巴拉巴拉品牌；琅姿有定位高端女性不同需求的琅姿、莱茵和卓可三个品牌。

4．与国外强大竞争对手来说，要有其差异。森马的零售领域覆盖二三线城市，而国外强大的竞争对手一般情况只能在一线城市活跃。

5．强大的研发设计团队。服装公司要有大的发展潜力，就得有大批忠实的消费者，需要良好的品牌来维持。公司要能把脉时代潮流，抓住消费者所需，从而要有良好的设计团队设计产品。

对未过会的三家服装行业简要分析如下，三家均为女服装公司：

一 维格娜丝申报稿分析

1．公司财务会计数据真实性、准确性、合理性问题。

年度	销量	销售额	均价
2010	586,725.00	31,275.47	533.05
2009	603,444.00	20,050.72	332.27
2008	581,764.00	14,113.85	242.60

公司2010年销售价格高于2009年60.61%，其销售量与上年基本持平，根据其申报稿可知，2010年公司的272家比2009年171家多出101家，可以提供相关解释；但是其中自营店为231家，比2009年自营店面多出85家，根据申报稿披露这些店面的资产和所有权均为公司所有，但是2010年比2009年得固定资产总额多出42万元，这与实际不相符。

2．募集资金运用：该公司2009年营业收入为其募集资金为27,707.00 万元，该公司2010年资产总额为23083.41万元，募投资金与申请人现有生产经营管理能力和财务状况不相适应。

3．未来盈利达到目标前景小。公司现有规模销售收入为31275.47万元，拥有相关销售店面272家，其募集资金所投项目达到正常运营时，其增加店面为85家，但其增加家的销售收入为37,500.00万元，其预期目标实现风险大。

4．公司存在经营风险。2010年12月31日，其存货为10097.34万元，而2009年和2008年期末存货分别为，存在存货积压现象。

5．公司竞争优势不明显。该公司的竞争优势不明显，其募集资金也不能所投项目也不能明显提高其竞争优势，特别是改公司的品牌优势不明显，服装业，品牌忠诚度比较重要。

山东舒朗申报稿分析

1． 经营风险大。公司存货积压多，2010年存货价值为1.7亿元，占流动资产比例61.39%。资金链紧张，申报稿披露最近三年，现金流量不是很理想，特别是2010年经营活动现金净流量是-3899.26万元。其短期负债数额大。

2．存在重大的偿债风险。公司资产负债率高，2010年速动比率为88.52%，2009年速动比率是108.52%。因此存在极大的财务风险。与同行业比较起来，其速动比例很低。

3． 信息披露不完整。公司2010年、2009年和2008年短期借款数额巨大。分别为14,500.00万元，7,556.96万元和6,850.00万元。在其申报稿中，并未进行具体披露其债权人详细情况。

上海利歩瑞服装有限公司申报稿分析

1．与国家提倡产业政策不相符。2006年《关于加快纺织行业结构调整促进产业升级若干意见的通知》：大力推进自主品牌建设，创建具有国际影响力的自主知名品牌。国家队服装纺织行业，提倡品牌建设。该公司所从事的是ODM模式，为国际品牌进行代加工，虽然生产效率有所提高，但始终是为他人作嫁衣裳，没有建立自己的品牌优势。

2．国内国际经济变化使得经济政策对该公司不利。特别是金融危机以来，世界经济形势发生重大变化，扩大内需是稳定我国经济增长的重要举措。大背景对我国服装产业影响明显，该公司主营业务是代加工名牌服装并对其出口，人民币升值、出口退税等政策对其影响更大。

3．募集资金的运用。项目预期回收期为4.2年，建设期1年。公司要达到这个预期目标需要增加员工2000人，其中管理人员250人，直接操作人员1750人。申报稿披露，现有员工的培养需要3年。其经营管理能力、市场产能问题存在不确定性。

4．对主要客户依赖性强。前面五大客户占的比重呈绝对优势，第一大客户销售收入占整个营业收入比重59.25%。

麦小苏

写得挺好，之前有过说法，对于有门店资源的
那些加盟店可能需要做单独审计

alwinzhai

证监会为什么没有披露未通过说明？

bob2002win

独特的运营模式也很重要,比如zara,质量一般,但胜在款式多,上新快。相信随着服装行业的竞争加剧，会有更多的创新出现，不过在我国现行的IPO制度下，这种模式创新能否被接受，到很难说

lizzy123

受教
渠道和定位确实挺关键的~

jiang118

分析得挺好！
服装企业，做好品牌和销售渠道（终端）很重要，核心团队的能力是根本。

jlb315

服装行业作为充分市场竞争的行业，关键是看企业自己的核心竞争力。设计开发、营销渠道、品牌影响等等。这样才能在市场环节中找到企业立足生存及优势的根本。