借壳中关于控制权变更和资产购买行为发生时点的判断

spark

《上市公司重大资产重组管理办法》第13条，“自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人及其关联人购买的资产总额”超100%的，构成借壳。

关于这个表述，一直有个疑问：借壳是借壳方拿注入的资产来购买上市公司增发的股票，“上市公司控制权变更”和“资产购买行为”，其实是同时发生的，两者没有前后关系，那条文为啥会这么表述？

beyard

第一：控制权发生变更不必然同时伴有资产购买行为，也有通过协议转让或者定向增发（现金认购）取得上市公司控制权的；
第二：控制权发生变更同时伴随资产购买行为的，也不一定就满足“上市公司向收购人及其关联人购买的资产总额超100%”，即低于100%，这种时候就并未构成借壳，这种案例市场比比皆是；
第三：控制权发生变更之日起12个月内，上市公司向同一对象购买资产累计超过100%的，达到100%时就按借壳对待，《上市公司重大资产重组管理办法》第14条第（四）规定“上市公司在 12 个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数分别计算相应数额。已按照本办法的规定编制并披露重大资产重组报告书的资产交易行为，无须纳入累计计算的范围，但本办法第十三条规定情形除外。
交易标的资产属于同一交易方所有或者控制，或者属于相同或者相近的业务范围，或者中国证监会认定的其他情形下，可以认定为同一或者相关资产。”
因此，这条规定是有实际意义的

beyard

第一：控制权发生变更不必然同时伴有资产购买行为，也有通过协议转让或者定向增发（现金认购）取得上市公司控制权的；
第二：控制权发生变更同时伴随资产购买行为的，也不一定就满足“上市公司向收购人及其关联人购买的资产总额超100%”，即低于100%，这种时候就并未构成借壳，这种案例市场比比皆是；
第三：控制权发生变更之日起12个月内，上市公司向同一对象购买资产累计超过100%的，达到100%时就按借壳对待，《上市公司重大资产重组管理办法》第14条第（四）规定“上市公司在 12 个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数分别计算相应数额。已按照本办法的规定编制并披露重大资产重组报告书的资产交易行为，无须纳入累计计算的范围，但本办法第十三条规定情形除外。
交易标的资产属于同一交易方所有或者控制，或者属于相同或者相近的业务范围，或者中国证监会认定的其他情形下，可以认定为同一或者相关资产。”
因此，这条规定是有实际意义的。
最新的《上市公司重大资产重组管理办法》（征求意见稿）已将12个月延长至控制权发生变更起60个月内的资产购买超过100%都算借壳，而且从资产扩大收入、净利润、净资产指标，你可以去看下法规。

spark

beyard 发表于 2016-6-23 13:34
第一：控制权发生变更不必然同时伴有资产购买行为，也有通过协议转让或者定向增发（现金认购）取得上市公司 ...

如果上市公司先通过重大资产重组购买借壳方资产70%的股权，控制权没有发生变更（借壳方变成上市公司第二大股东，且与第一大接近）。完成证监会审核后一年后再发行股份购买剩余30%股权，不构成重大资产重组，但实际控制人发生变更，那么根据13条的“控股权发生变更后的资产购买超过100%”的规定，是否不构成借壳吗？

ralfxiao88

spark 发表于 2016-6-23 14:56
如果上市公司先通过重大资产重组购买借壳方资产70%的股权，控制权没有发生变更（借壳方变成上市公司第二大 ...

就怕到时候证监会搬出兜底条款，“证监会认定的其他情形”认定你是为了规避借壳而认定你是借壳行为。

ralfxiao88

ralfxiao88 发表于 2016-6-27 14:07
就怕到时候证监会搬出兜底条款，“证监会认定的其他情形”认定你是为了规避借壳而认定你是借壳行为。

你要找好比较能说的通的理由解释为何另外30%的股权不装进来