必读：券商、基金、投行等机构需联合投资及运作项目，特殊时期、特殊战略

大庞的马甲 · 发表于 2011-9-15 00:53:31

坛子里熟悉我的朋友应该清楚，自从7月以来，我一直发文对宏观经济十分担忧。虽然我从事PE投资，看项目相对比较微观，更加着重关注企业的现金流，行业地位，是否存在上市障碍以及利润指标等。但最近一段时间明显发现很多项目对未来的业绩阐述及预期十分不准确，未来订单无法合理确认，即使签署相关利润保证协议以及回购条款，对于投资人来说都存在众多风险。这些风险在前几年也曾遇到，但从今年下半年开始尤其到了第三季度末，企业对明年的业绩开始含糊其辞。

举个例子：

某项目2010年利润为1亿，2011年上半年利润4300万，全年预计利润达1.25亿，预期2012年利润可达1.8亿，并提供利润保证条款。进入第三季度，企业主动调低当年预期预计利润和2010年持平，2012年利润调至1.4亿。究其业绩来源，虽然并非子虚乌有，但更多是预计。全国的经济总量在下滑，会蔓延到各个领域，消费一旦紧缩，制造业将受到很大影响，调低预期是很正常的事情，但企业的估值在中介机构的鼓吹下依旧保持高位（12-15倍），大家不顾及风险去投入，别说赚钱，未来能否全身而退都很难说了。企业和所有PE都签订了回购协议，大量融资，有几个机构研究过企业一旦上市不成功，企业的现金流能否给予众多基金15%的IRR呢？违约了，谁也没有办法，一起骂娘（只要企业老板多少懂点法律和金融，再有点魄力，对付几个基金经理太简单了）。大家的基金存续期也不过7年多的时间，如果是5年的基金时间就更加紧张。企业在后期还会利用可转债的形式和PE合作，貌似对投资人比较公平，每年还支付利息。这时你要考虑基金的综合收益了，目前融资的代价基本是20%，机构之间的拆借可以到30%以上。而企业只会给你不高于10%的可转债固定回报，这个比银行借贷都要低得多，银行贷款，如加上所有的费用，正常要12%以上。这时候一旦企业上市出现问题，你只能抱着你的股份哭吧，时间不等人的。

不知道各位朋友在公司是不是有一定的决策权，我建议还是要整合各种资源，一起做一个项目。资金大家谁也不缺少，就算项目需要10个亿，2-3家基金吃下来也没有问题。首先，这样可以避免企业漫天要价。我曾接触一个企业，上来就要15倍，不商量，投资4亿，我约了几个机构的朋友，全部给8倍，最后企业松口到了10倍。其次，上市前入资的基金，能进入就可以了，不要想着一口吃个胖子，上来就投资要占超过10%的股份，如果企业不能上市，你这么多股份，怎么退出，你又不是战略投资人。再次，我相信每个机构，无论是券商还是基金背后都有众多资源可以给企业分享，投资人能带来订单吗？券商报会了，能通过发审委吗？我相信要靠大家背后的资源才行。最后，做生意就是做朋友，我们都还年轻，可以通过业务的整合成为一辈子的朋友，这些比做个项目重要的多。大家一起交流，防范风险，尤其在现在这个阶段。明年的经济会很难很难，通货紧缩6个月之内就会出现，大量企业会收缩战线，无法实现业绩，我们的估值早就没有意义了。我愿意一个项目有10家基金进入，一起做一个企业，各司其职，为企业服务，降低风险；不愿意一枝独秀，成也萧何败也萧何，因为不是那个年代，不是那个经济形势了。

在2010年PE疯狂的时候，国内一些著名的投资公司已经把目标企业的PE控制在6-8倍左右了，他们投资的企业2012年上市，他们基金老大告诉我，即使这样，这些项目能赚3倍就很不错了。因为他们早就看到了2012年的样子。

希望我们能在危机中携手合作，生存下去，这次危机的时间会比我们想象的长得多的多。

祝好

JOHN PANG
CHINA DAISY FUND

另：我愿意尽我所能解答宏观经济的所有问题，如涉及项目，我愿意提供相关政经资源，力求共同发展。

believe · 发表于 2011-9-15 09:16:15

楼主能在疯狂的全民PE潮中控制风险甚是难得，祝项目顺利！

xiaoan911 · 发表于 2011-9-17 22:00:58

认同楼主的观点，“做生意就是做朋友，我们都还年轻，可以通过业务的整合成为一辈子的朋友”

快乐天使 · 发表于 2011-9-17 22:46:27

团结就是力量~

梦醉冰雪 · 发表于 2011-9-20 13:45:34

同意楼主观点

yulin999 · 发表于 2011-9-20 14:48:45

非常在理，现在大多数实业都不想再投资原有实业，都去投金融，民间借贷，挣快钱。上市公司竟然把大把余钱放在银行做理财~~

xgj0912 · 发表于 2011-9-26 11:50:09

同意楼主观点，同行不是冤家，合作共赢。xionggj@ebasset.com;QQ:445063400
今后多交流。

e11011 · 发表于 2011-10-6 23:00:00

同意楼主观点。
目前投资业内的同行缺少危机意识，还在以高估值抢项目。
非常希望与楼主探讨、合作，邮箱 e1011@163.com

david23 · 发表于 2011-10-7 23:52:12

不错的警示良言！有机会一起交流：QQ:179504050

liuningzheng · 发表于 2011-10-8 09:41:09

不错的观点，希望能够合作：liuningzheng@163.com

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