| 2011年11月 投行报告：20券商IPO鸭蛋 6券商保荐9项目全被否 今年51家公司上会被否 国信证券被称IPO杀手 文化产业基金爆棚PE投资难度加大 ，“早起的鸟儿有虫吃”。在中央支持文化产业发展政策出台之前，已经有几家创投机构抢“鲜”登场。达晨创投、湖南高新投等机构共同组建湖南文化旅游基金于去年底成立，规模达30亿元。“仅仅今年上半年，公司就完成了6个文化旅游项目的投资决策，涉及金额3.7亿元，此外还有30多个储备项目。” IPO预披露文件微调 PE有限合伙协议频曝光 但近期在证监会网站公布的部分招股预披露文件中，却频频公布相关PE/VC的有限合伙协议。这一细微变化似乎折射出监管层在进一步加强上市监管工作，尤其是对突击入股的PE/VC信息披露的要求明显提高。 制造业PE投资迅猛 高端制造成为首选 据ChinaVenture投中集团数据，最近5年，我国制造行业VC/PE投资规模整体呈上升趋势，其中机械设备领域的投资规模上升势头最为突出，其年复合增长率高达63.8%。 市况影响募资 PE基金年底投资节奏明显放缓 上海某私募基金投资经理日前向《第一财经日报》记者表示，最近一两个月所在的项目组都没有找到适合投资的新项目，因此差不多进入了“冬眠状态”。从行业内普遍情况看，通常年底一些PE基金的投资节奏也会明显放缓，进入观察期。 上市公司玩PE:谁玩谁? 上市公司以其良好的企业品牌及信誉、可以形成协同效应的产业资源以及相关行业的知识储备，对VC/PE市场注入资金有良好的推动作用。然而部分企业的实业空心化程度加深，风险逐渐凸显。对于上市公司，在盈利过多依赖资本运作的情况下，如何优化自身资本结构保持实业稳定增长以及跟主营业务相关的二级市场股价，充满了考验。上述PE业内人士认为：“上市公司本身就有很多主营业务的事情要去处理，而专业PE投资一个项目，此前要做很多的尽职调查和行业分析，我很怀疑他们做项目时的专业性和精力。” 餐饮企业IPO进程放缓 PE投资餐饮业热情锐减 随着餐饮企业IPO进程放缓，PE对餐饮行业的投资意向下降明显。清科数据库最新数据显示，2011年上半年，中国餐饮行业仅有唐宫中国获得兰馨亚洲600万美元的投资，无论是投资笔数还是金额均降至冰点。 退出方式仍然不明了 PE信托如何破解"过会"难题? 平安信托推出的“鲲鹏系列”产品为例，该产品的投向为“直接或者间接投资于未上市公司股权、可转股债权等”，资金门槛为300万元，产品存续期为5年（但可延长2年），产品除了收取2%的固定管理费外，还收取信托收益20%的浮动管理费。该产品的运营模式为，先募集资金，再陆续投资于多个项目中，等到项目退出后结算收益。 采用信托制的PE有两种情况：一是PE希望通过信托公司的平台和渠道来扩大募资规模；二是实力很强、自己有项目资源优势的信托公司，比如说平安、中信，自己独立操作。 “全民PE”退潮 创投大举掘金定向增发 参与定向增发市场较为活跃的VC/PE机构还有浙江天堂硅谷股权投资管理集团、上海添然投资管理公司和景隆资产管理公司等。从记者掌握的部分VC/PE机构定向增发基金路演资料来看，主要有如下三大特征：其一，VC/PE和二级市场私募联合管理、共同投资。由于VC/PE大多缺乏二级市场运作经验和品牌知名度，较多采取与二级市场私募基金共同管理的模式。其二，采用信托与有限合伙形式进行募资。当前，募资市场已大不如从前，为使募资过程更为顺利，VC/PE与信托公司合作对外募资，成立一个或多个信托计划作为有限合伙企业的有限合伙人（LP）。其三，收益采取阶梯累进分配。如年化收益率低于8%，基金管理人不收取任何报酬；如年化收益率高于8%低于50%，收取20%报酬；如年化收益率高于50%，收取35%报酬。VC/PE采用的这一模式在有限合伙制VC/PE基金中并不常见，其目的是利用绝对收益吸引投资者。 券商保荐人为PE介绍项目:难以持久的"地下通道" 作为小PE，最难解决的两个问题，一是‘资金来源’，二是‘项目来源’，两者缺一不可，否则小PE几乎没有活下去的可能。……PE还是一个相对比较封闭的行业，每家PE都会有自己的行事方法。如何找项目的问题，也是一样的。这就是所谓的‘蟹有蟹路，虾有虾路’。……行业里一直存在的一个“地下通道”，那就是券商保荐人如果将有希望上市的项目介绍给PE的话，那么PE会以投资额1%～3%的比例给“介绍人”一笔“介绍费”。 国内PE乱象丛生 行业距离洗牌或许已经不远 PE乱象之一：过度集中于上市前股权投资（Pre-IPO），赚快钱成为主要的驱动力。 PE乱象之二：短融长投，各种热钱被饥不择食的中小PE公司当做募资对象。 …… 民间资本如何参与PE盛宴 参考温州资本运作方式 据PE业内人士分析，目前温州的资本运作方式大致有三种，一是出资成立有限合伙制公司，不委托基金管理公司，由出资者共同运作，GP（普通合伙人，General Partner）与LP（有限合伙人，Limited Partner）一体，如环亚创投；二是成立有限合伙制公司，同时出资成立投资基金管理公司，由自己出资的基金管理公司运作，GP与LP的职责分明，如上海云杉投资；三是直接成立股份制公司，如温州国瑞创投股份有限公司等。 10月VC/PE投资活跃度下滑 VC/PE行业“募投管退”全流程显艰难 广东一家新PE机构负责融资，该机构拟募资金规模目标为10亿元左右，而有限合伙人（LP）投资门槛定为500万元。不过，募集过程并不顺利，基金原计划成立时间越来越近，但刘经理直言：产品难卖，募资很难。至于到底难到何种程度，刘经理避而不谈。 券商直投持股30%以上 做保荐人延长锁股期6个月 | 
雷达卡
发表于 2011-10-1 13:52:22
提升卡
沉默卡
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千斤顶
发表于 2011-10-1 22:33:25
