可转债（不定项）

跬步千里

关于附赎回、回售权的可转债，下列说法正确的是：（每项都是独立选项，假定其他条件相同）
A、转换比例越高，赎回权的价值越高；
B、转换比例越高，赎回权的价值越低；
C、转换比例越低，回售权的价值越高；
D、转换比例越低，回售权的价值越低；
E、转换比例高低与赎回权的价值无关；
F、转换比例高低与回售权的价值无关。

[ 本帖最后由 跬步千里 于 2008-10-27 21:14 编辑 ]

跬步千里

此题价值很高，命题概率大，欢迎挑战！

heiheihaha

AC

在债券面值一定的条件下，转股比例越高说明转股价格越低，因此上题演变成转股价格高低对赎回权和回售权价格的影响。

而赎回权是保护上市公司而设计的，回售权则是保护投资者而设计的，情况越是对自己不利，那么保护自己的权利就越有价值。

则假设股票市价10元，初始转股价格也为10元。那么如果股票市价不变，转股价格变成5元，对上市公司不利（低价转股，相对于市价增发），则保护上市公司的赎回权价值提高。转股价格的降低意味着转股比例的提高，因此A对。同样逻辑，C对。

aria

转股比例越低，转股价格越高，债券价值越低，相应回售权越低；
转股比例越高，转股价格越低，债券价值越高，相应赎回权越低；

511502

我想的问题是，回售权是发行人赋予持有人的看跌期权，看跌期权的价值一般是与基础资产（上市公司股票）市场价格和履约价格以及时间价值有关，一般股票市场价格越低，看跌期权的价值就越高，即看跌期权与市场价格成负相关关系。同时，持有人还拥有一份可转股的认购期权，其价值是与股票市场成正相关关系，即市场价格越高，其认购期权的价值越大。如此，回售期权和转股期权与市场价格的关系是反向的，转股期权会影响可转债的价值，回售期权也会影响可转债的价值，两者同向变动，影响可转债的价值，但如果两者反向变动，会产生抵消作用。
回售期权和认股期权两个是相互独立的期权，行使回售权就不能行使认股权。
同样，赎回期权也如此。

所以选E、F

[ 本帖最后由 511502 于 2008-11-3 15:37 编辑 ]

liyw2000

同意4楼答案，债券价值越低，相应回售权价值也低。

zhangyt2683

发行与承销书p230页
回售期限短、转换比例低、回售价格越低，回售期权价值越小；
同样回售一样
选bd

jnty

转换比例与赎回权、回售权都已约定的无关因素。我选E、F。

修炼

我的个人理解：
赎回权价值=可转债价值-赎回价格>0
回售权价值=回售价格-可转债价值>0
所以，我选AC。
回7楼兄弟，我觉得回售期权价值与回售权价值有区别。

tyrone1985

AC
转股比例越高，说明一张债券可以换得越多的股票，而上市公司此时行使赎回权，则可以避免付出越多的股票，因此赎回权价值越高
转股比例越低，说明一张债券可以换得越少的股票，而投资者此时行使回售权，则可以避免只换得很少的股票而换回更多的现金，因此回售权价值越高