风险揭示讨论

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（一）重大事项提示

1、反季销售导致年末存货余额较高风险

由于冷藏保鲜技术的限制，鲜果、果干果脯等产品的销售传统上只能采用在鲜果收获季节即采即销的方式，具有明显的季节性。由于销售时市场鲜果供应量较大，因此产品销售毛利率较低。公司利用自身先进冷链保鲜技术，能够在保证产品营养成分和质量的前提下，将鲜果产品储存时间提高到一年，果干果脯产品储存时间提高到两年以上，进而使公司能够实现反季节销售，产品综合毛利率得以提高。公司先进的冷链保鲜技术能够使公司在年末即鲜果、干果收获季节结束后，仍可保有较大库存，满足公司反季节、全年持续销售的需要。上述经营模式决定公司年末存货余额较高：2007年末-2009年末以及2010年6月末，公司存货余额分别为17,946.54万元、11,980.01万元、10,535.07万元、10,083.13万元，占流动资产的比例为77.35%、80.58%、52.39%、58.28%。尽管公司年末存货可通过第二年反季节销售逐步降低，但如果未来短期市场需求出现较大变化，或公司销售面临其他不利因素影响，则公司将面临存货滞销的风险。

2、果类产品采销价格波动风险

公司鲜果业务的反季节销售策略可以获取较多的利润，其鲜果采购和销售分别受到当年和下一年度收获丰欠程度、市场价格走势预期、终端需求变化等客观因素的影响。虽然公司通过对基地管理保证了果类产品的品质和供应稳定性，但上述客观因素的变动导致的果品采销价格波动将对公司鲜果产品的毛利率造成一定影响。

2007年因采购商及农户均对苹果未来销售价格走势持乐观态度，且山东地区苹果较上年减产约15%（数据来源：中国果品流通协会），因此当年国内苹果市场收购价格较上年增长幅度较大，导致公司2007年苹果收购价格较2006年提高33.76%。根据公司销售模式，公司2007年下半年收购的苹果主要在2008年销售，因此2008年公司苹果单位成本较2007年度大幅提高。

在售价方面，2007年9月至2008年8月，苹果销售价格始终保持在较高水平，但受金融危机影响，2008年四季度苹果销售价格大幅下降，致使公司苹果2008年全年平均销售价格仅比2007年提高5.71%，进而影响公司2008年苹果的年度销售毛利率。

近年来，国内葡萄干主产地收成较为稳定，公司收购价格基本平稳。公司葡萄干销售主要以出口为主，2006年-2008年随着公司葡萄干产品在国际市场认可程度的增加，产品销售价格相应提高，2008年葡萄干产品毛利率达到29.96%。但2008年末开始，受美国及土耳其葡萄干丰收的影响，国际市场葡萄干的销售价格降幅较大，致使公司2009年上半年，葡萄干产品销售平均价格较2008年下降近23.09%，毛利率降低至9.79%。2009年下半年开始，随着国际经济形势的好转，国际市场葡萄干库存量的消耗，葡萄干产品需求逐步回升，价格逐步走高，毛利率恢复到较高水平。

综上，公司果类产品采销价格受收获丰欠程度、市场价格走势的预期、终端需求的变化等诸多客观因素影响。果类产品采销价格的波动将影响公司主要产品毛利率水平，使公司经营业绩稳定增长受到影响。

（二）风险因素

一、反季销售导致年末存货余额较高风险

由于冷藏保鲜技术的限制，鲜果、果干果脯等产品的销售传统上只能采用在鲜果收获季节即采即销的方式，具有明显的季节性。由于销售时市场鲜果供应量较大，因此产品销售毛利率较低。公司利用自身先进冷链保鲜技术，能够在保证产品营养成分和质量的前提下，将鲜果产品储存时间提高到一年，果干果脯产品储存时间提高到两年以上，进而使公司能够实现反季节销售，产品综合毛利率得以提高。公司先进的冷链保鲜技术能够使公司在年末即鲜果、干果收获季节结束后，仍可保有较大库存，满足公司反季节、全年持续销售的需要。上述经营模式决定公司年末存货余额较高：2007年末-2009年末以及2010年6月末，公司存货余额分别为17,946.54万元、11,980.01万元、10,535.07万元、10,083.13万元，占流动资产的比例为77.35%、80.58%、52.39%、58.28%。尽管公司年末存货可通过第二年反季节销售逐步降低，但如果未来短期市场需求出现较大变化，或公司销售面临其他不利因素影响，则公司将面临存货滞销的风险。

二、果类产品采销价格波动风险

公司鲜果业务的反季节销售策略可以获取较多的利润，其鲜果采购和销售分别受到当年和下一年度收获丰欠程度、市场价格走势预期、终端需求变化等客观因素的影响。虽然公司通过对基地管理保证了果类产品的品质和供应稳定性，但上述客观因素的变动导致的果品采销价格波动将对公司鲜果产品的毛利率造成一定影响。

2007年因采购商及农户均对苹果未来销售价格走势持乐观态度，且山东地区苹果较上年减产约15%（数据来源：中国果品流通协会），因此当年国内苹果市场收购价格较上年增长幅度较大，导致公司2007年苹果收购价格较2006年提高33.76%。根据公司销售模式，公司2007年下半年收购的苹果主要在2008年销售，因此2008年公司苹果单位成本较2007年度大幅提高。

在售价方面，2007年9月至2008年8月，苹果销售价格始终保持在较高水平，但受金融危机影响，2008年四季度苹果销售价格大幅下降，致使公司苹果2008年全年平均销售价格仅比2007年提高5.71%，进而影响公司2008年苹果的年度销售毛利率。

近年来，国内葡萄干主产地收成较为稳定，公司收购价格基本平稳。公司葡萄干销售主要以出口为主，2006年-2008年随着公司葡萄干产品在国际市场认可程度的增加，产品销售价格相应提高，2008年葡萄干产品毛利率达到29.96%。但2008年末开始，受美国及土耳其葡萄干丰收的影响，国际市场葡萄干的销售价格降幅较大，致使公司2009年上半年，葡萄干产品销售平均价格较2008年下降近23.09%，毛利率降低至9.79%。2009年下半年开始，随着国际经济形势的好转，国际市场葡萄干库存量的消耗，葡萄干产品需求逐步回升，价格逐步走高，毛利率恢复到较高水平。

综上，公司果类产品采销价格受收获丰欠程度、市场价格走势的预期、终端需求的变化等诸多客观因素影响。果类产品采销价格的波动将影响公司主要产品毛利率水平，使公司经营业绩稳定增长受到影响。

三、农产品收获丰欠程度影响公司利润的风险

公司生产所需原材料为农产品，农产品具有生长周期相对较长的特点，在其生长周期内，如气候、土壤、水利等自然环境发生变化，将对农产品收获的丰欠程度造成一定的影响，在农产品市场中，农产品收获的丰欠程度直接影响市场供需的变化，进而影响农产品市场价格的走势。农产品市场价格的波动会直接导致公司当期原材料采购价格波动，使得公司采购原材料的成本产生波动，虽然公司通过自身在基地管理、冷链仓储、加工工艺和销售渠道的明显优势，可以将采购价格波动的影响降到最低并逐步传导到销售市场，但如果在原材料采购时节，原材料收获丰欠程度产生波动较大，仍将影响到公司原材料采购成本，并对公司利润的实现带来一定的风险。

四、企业所得税优惠政策发生变化的风险

本公司改制以前为外商投资企业，企业所得税享受自进入获利年度起两免三减半的优惠政策，根据龙国税函[2008]33号文件批复，本公司自2007年度起进入获利年度，2007年度和2008年度免交企业所得税；本公司2007年吸收合并的龙口广源食品有限公司为外商投资企业，根据龙国税函[2003]3号文件批复，龙口广源食品有限公司2002年度起进入获利年度，2002、2003年度免交企业所得税，2004、2005、2006年度减半征收企业所得税。

根据2008年1月1日起施行的《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《财政部国家税务总局关于发布享受企业所得税优惠政策的农产品初加工范围（试行）的通知》（财税[2008]149号）及《山东省国家税务局关于印发<支持服务业发展的税收政策>的通知》（鲁国税函[2008]306号），本公司自2009年1月1日起免征企业所得税。

如果未来国家税收优惠政策发生变化，公司税负将增加，将对公司净利润水平产生影响。

五、食品安全及质量标准提高的风险

目前，国内外市场对食品的安全、质量均提出了很高的要求。本公司一直把食品安全、质量标准工作放在首位，建立了从种植到加工到销售的全套食品安全、质量标准及管理体系，通过了HACCP、BRC、GLOBALGAP、KOSHER等一系列国际质量体系认证和中国绿色食品认证、QS认证，食品安全管理处于国际领先水平。如果未来国内外市场对食品安全和质量的要求进一步提高，而公司产品在食品安全及质量方面未能相应提高标准，则公司可能面临无法进入相关市场的风险。

六、自然因素对发行人原材料采购、产品质量带来的风险

发行人葡萄干原材料主要供应地区为新疆吐鲁番地区，当地春夏两季天气变化比较剧烈，可能形成大风、霜冻、暴雨等突发的自然灾害，从而对葡萄以及葡萄干产量和质量的稳定形成较大风险。为确保基地的葡萄干产量和质量，发行人在当地设立基地管理部，配备专门技术人员，并与当地农业局合作，积极采取有效预防措施应对上述可能的自然灾害。

这个风险揭示不准确不到位的地方？？？