纺织服装行业研究——华创证券

tomge

纺织服装行业
目 录
一、 板块回顾： 风景这边更好 ................................................... 4
1. 1-10月纺织服装板块走势 ....................................................... 4
2. 1-9月规模以上纺织服装企业财务数据 ............................................ 4
二、 管中窥豹，纺织服装行业短期隐忧渐显 ......................................... 6
（一）宏观层面：消费压力和渠道压力 ............................................... 6
1. CPI回落可能拖累可选消费品，服装提价负面效应已显现 ............................ 6
2. 租金和扣点上涨，外延扩张难度渐增 .............................................. 7
（二）行业层面：订货会略低于预期、提价抑制销量效应显现、业内库存压力加大 ......... 7
1. 2012年春夏订货会略低于预期 ................................................... 7
2. 业内库存压力加大 .............................................................. 7
3. 业内加盟商资金情况紧张，企业授信额度增加 ...................................... 8
三、 放眼观望，纺织服装行业长期前景无忧 ......................................... 8
（一）行业景气有所下滑，但中高端消费依然坚挺 ..................................... 8
（二）与国外企业对比，中国服装企业仍有较大空间 ................................... 9
1. 国内品牌服装子行业发展情况对比 ................................................ 9
2. 市场对子行业的一些关键疑问 ................................................... 10
3. 国内外服装企业经营数据对比 ................................................... 11
四、 2012年纺织服装行业投资策略 ............................................... 14
（一）关注高增长细分行业：富安娜、探路者 ........................................ 14
（二）时间换空间，持有品牌服装和家纺：报喜鸟、九牧王、七匹狼 .................... 14
（三）稀缺资源型：中银绒业 ...................................................... 14
五、 风险提示 ................................................................. 15
（一）原材料价格波动风险。 ....................................................... 15
（二）渠道扩张带来的费用高企风险。 ............................................... 15
（三）人工成本上涨的风险。 ....................................................... 15
（四）商业地产租金上升风险。 ..................................................... 15
富安娜(002327.SZ)................................................................... 16
设计先行渠道加速，三年再造或将提前 .............................................. 16
探路者(300005.SZ)................................................................... 17
户外行业高增长，规模化后费用降 .................................................. 17
中银绒业(000982.SZ)................................................................. 18
上中下游渐入佳境，黑马华丽转型白马 ............................................ 18

banjackie

很好，非常好

gaory

你好意思赚先锋币吗，大家都知道这东西网上都有！