2011年中国企业IPO融资TOP10：冲动是魔鬼

keroly

最大A股IPO：中国水电

    融资135亿元，成为指数“杀手”

    2011年10月18日，中国水利水电建设股份有限公司在上交所挂牌上市，发行股票30亿股，占发行后总股本比例31.3%，每股发行价4.5元，共募集资金约135亿元，为2011年规模最大的A股IPO。

    中国水电庞大的融资量给本来就赢弱不堪的A股市场带来了巨大波动，自2011年7月29日其上市申请获得证监会批准后，至IPO前一个交易日，沪深300指数下跌10.27%，其上市当日的沪深300指数跌幅更是达到2.80%。

    【点评】招股说明书很霸道

    中国水电的上市过程备受投资者关注，伴随着进程，中国水电也显得既“低调”又“霸道”。一方面，在招股说明书中，中国水电在“投资风险特别公告”一栏表示，发行人、联席保荐机构(主承销商)“郑重提示”，任何怀疑发行人是纯粹“圈钱”的投资者，应避免参与申购。

    此外，这只大盘股发行也非一帆风顺：原计划发行规模不超过35亿股，最终调整为30亿股，发行价定在每股4.5元至4.8元之间，最后还是尴尬地以发行价区间下限4.5元/股发行。而且中小股民对中国水电的申购不买账，网上中签率高达9.695%，而同一天申购的另外两只中小盘股中威电子和联建光电，中签率均不到1%。

    最高发行价：华锐风电

    90元/股天价上市，上市后业绩闪电变脸

    2011年1月13日，华锐风电科技(集团)股份有限公司在上交所挂牌上市，发行股票10510万股，占发行后总股本比例10.5%，每股发行价90元，共募集资金约94.6亿元。

    但来自各方泡沫质疑令华锐风电上市表现欠佳，上市首日跌幅达9.59%，其后股价也连续下跌。三季报显示，今年前三季华锐风电营业利润同比下滑57.45%，已披露“全年营业利润下滑或将超50%”的预警信息。

    【点评】PE盛宴后，股民吃剩饭

    华锐风电成立之初，PE就如影随形。2005年，大连重工协同新能华起、方海生惠、东方现代、西藏新盟共同出资设立华锐风电，其中大连重工出资3000万元，占股30%，其余4家分别出资1750万元，各占17.5%。

    2008年，新天域资本旗下的FOUTURE投资公司和北京天华中泰投资公司分别增资2500万元，注册资本由1亿元增为1.5亿元，大连重工持古缩水为20%，其他4家初始投资者的股比也缩为11.67%。

    直到上市前，华锐风电披露的股权结构变更为：控股股东大连重工集团仅持有20%的股权，而紧随其后的4家法人持股比例分别为13.33%、13.33%、 11.67%和8.08%，任意两家联手控股比例都超过大股东。华锐风电能在短时间内实现“大跃进”，资本在背后的大力推动不可小视。

    最高发行市盈率：新研股份

    发行市盈率150.82倍

    2011 年1月7日，新疆机械研究院股份有限公司在深交所创业板挂牌上市，发行股票1060万股，占发行后总股本比例25.9%，每股发行价69.98元，共募集资金约7.4亿元。新研股份上市恰逢A股IPO的市盈率泡沫达到顶点，其150.82倍的发行市盈率创下A股历史最高纪录，上市首日更是上涨 52.36%，以106.62元/股的价格收盘。此后，新股泡沫日渐缩小，发行市盈率开始逐渐下滑。

    【点评】企业的胃口越撑越大

    自从创业板推出后，非上市企业都希望以高达当年或上一年度净利润的20倍、甚至30倍的价格转让。虽然这些被收购公司短期内并不具备上市条件，但只要自身稍有一点盈利基础，就都希望通过引资等方式一路撑到创业板上市，以获得超过90倍的市盈率，怎能甘心以低于20倍的价格“廉价”出手。但对于产业投资者来说，超过10倍市盈率的价格就很难接受了。

    目前创业板公司中，并非都是处于高速成长期的新、奇、特企业，更谈不上高成长性，至多也只是传统行业中子行业的佼佼者，至于它们未来能有多大的业绩成长性，还要看宏观经济的发展，而非其本身的创造力。

    最惨首日破发：庞大集团

    上市首日大跌23.2%

    2011年4月28日，庞大汽贸集团股份有限公司在上交所挂牌上市，发行股票1.4亿股，占发行后总股本比例13.4%，每股发行价45元，共募集资金约63亿元。

    庞大集团上市恰逢A股IPO泡沫破裂，其39.64倍的发行市盈率依然延续了之前的新股发行“三高”势头，故遭遇到上市首日23.2%的史上最大新股跌幅，被市场誉为“破发王”。2011年4月A股的平均首日破发率，也达到创纪录的66.7%。

    【点评】“搭错车”的悲剧

    获配庞大集团的机构无疑是最“杯具”的。截至去年12月29日，庞大集团已跌至6.05元，按其复权后的价格计算，若持股不动的话，获配机构合计浮亏已近4亿。

    庞大集团日前发布公告称，将以1.75亿元向关联方唐山市冀东物贸集团有限责任公司出售22处房产，并回租继续使用。这被认为是庞大在受到萨博破产、股价下跌打击后进行的首个缓解资金紧张的市场行动。