珈伟光伏应付账款分析

charles841 · 发表于 2012-4-24 15:51:00

之前对它的质疑也比较多，所以仔细看了下招股书，发现最说不清楚的是应付款的问题：

珈伟光伏2010年底和2011年底的原材料余额分别为4432.35万元和6213.96万元，全年采购金额分别为41242.02万元和37485.74万元。根据以上数据合理推断，2011年底的应付账款余额即使比2010年底少，也不会少太多。但实际情况是，2010年底应付账款19018.68万元，2011年底大幅下降至6410.85万元，大约减少了2/3。此外，报告期内前五大供应商基本没有变化，2009、2010年底应付账款前五名也与之基本对应，但2011年底的前五名却几乎没有出现在前五大供应商名单中，是新面孔。
招股书对应付账款变动的解释是：2011年取得了银行借款，故归还了应付账款。
但这个解释完全站不住脚：供应商给的信用期是45～60天，而且主要供应商已经合作多年，且供应商议价能力并不强，为什么要用借款去偿还货款？如果2011年末应付账款余额与2010年末一致，那就可以多出1.26亿现金，足够去实施一个募投项目了。

大家觉得这里面可能有什么问题？还是完全正常？

河沙梦功德 · 发表于 2012-4-24 16:08:29

在合理的财务杠杆水平下，用短期借款替换应付帐款，主要还是负债结构的调整，没有什么问题吧？
供应商名单的变化，可能反映了公司调整对供应商的依赖程度吧，换了供应商后，对应付帐款的比例、结构自然都有影响。
倒是觉得，与前期相比，2011年采购金额下降，原材料库存增加，反映在公司销售收入上可能是下降的吧。对成长性的判断不利。

charles841 · 发表于 2012-4-24 16:19:39

河沙梦功德发表于 2012-4-24 16:08
在合理的财务杠杆水平下，用短期借款替换应付帐款，主要还是负债结构的调整，没有什么问题吧？
供应商名单 ...

是前五供应商一直没变，2011年前五应付款变了，也就是说它借钱把大供应商的货款全部结清了
我感觉这个很不合常理，借款毕竟要付利息的，应付款属于免息商业信用，它为什么要这么做？

YQDSB2012 · 发表于 2012-4-24 16:27:31

哇，这是方舟子老师的逻辑嘛。
第一步：先预设一个立场：2011年底的应付账款余额即使比2010年底少，也不会少太多。
第二步：事实与立场不一致，应付账款余额大幅降低啦
第三步：采用疑问的方式，暗示事实是假的，采用疑问的方式以摆脱自己的责任。会不会有什么问题？

可惜，第一步隐藏的逻辑错误，被大家有意无意忽视了：企业经营千变万化，偿还应付款以改善负债结构有可能吗？你可以穷尽所有的可能吗？

flyingnip · 发表于 2012-4-24 16:39:45

尚福林发表于 2012-4-24 16:27
哇，这是方舟子老师的逻辑嘛。
第一步：先预设一个立场：2011年底的应付账款余额即使比2010年底少，也不会 ...

赞同。企业是不可能按照你的假设去运营的。

charles841 · 发表于 2012-4-24 19:23:34

尚福林发表于 2012-4-24 16:27
哇，这是方舟子老师的逻辑嘛。
第一步：先预设一个立场：2011年底的应付账款余额即使比2010年底少，也不会 ...

尚主席，没有人傻到用有息负债（其中一半还是长期借款）去替代无息负债，何况是在报告期最后一年
即使是这样，如果它是其他公司，我也当作是企业正常经营行为，但它偏偏太特殊了：光伏，11年大家都下滑，就它增长；单价不变甚至下降，原材料采购价一年比一年高，单位成本却一年比一年低，导致毛利率一年比一年高，这才在收入持平的情况下实现了利润的增长。
它当然也做了解释，说是工艺改进，导致新产品用的原材料减少，但没有定量说明。
我发这个帖子是因为我之前遇到和它情况完全一样的企业，最后尽调做出来是因为老板做了账外采购。当然现在我无法判断这家是不是也这样，所以看看这里有没有谁研究过它的招股书，有没有什么发现

河沙梦功德 · 发表于 2012-4-25 10:57:37

charles841 发表于 2012-4-24 19:23
尚主席，没有人傻到用有息负债（其中一半还是长期借款）去替代无息负债，何况是在报告期最后一年
即使是 ...

这个细致了，比楼顶的题目好。
从行业背景看，企业的微观情况，如果偏离太大，发神威一般都会提出质疑的。
忙过这阵，再研究一下。

funff1986 · 发表于 2012-4-25 13:04:03

charles841 发表于 2012-4-24 19:23
尚主席，没有人傻到用有息负债（其中一半还是长期借款）去替代无息负债，何况是在报告期最后一年
即使是 ...

看附件看附件

pkjjj · 发表于 2012-4-25 16:45:24

尚福林发表于 2012-4-24 16:27
哇，这是方舟子老师的逻辑嘛。
第一步：先预设一个立场：2011年底的应付账款余额即使比2010年底少，也不会 ...

同意。没有企业是完全stable的企业，企业正常的财务结构变动而已。楼主说用占用的供应商账款去投资项目更是无厘头，须知供应商账款顶多几个月的帐期，这种短期资金如何进行长期投资？

StevenKong · 发表于 2012-4-25 17:13:54

本帖最后由 StevenKong 于 2012-4-25 17:17 编辑

charles841 发表于 2012-4-24 19:23
尚主席，没有人傻到用有息负债（其中一半还是长期借款）去替代无息负债，何况是在报告期最后一年
即使是 ...

说有问题和没有问题都绝对了合理的怀疑和推理都是对的
你的方法是对的但是有一点是太多案例了那就是很多企业为了上市仅仅就为这个目的在报告期内主动还款以优化财务指标提前回款也为优化指标还有像补税交保险分红....都是以前不做而现在要做的没什么就是为了上市财务顾问不是吃素的报告期的行为都是可以理解的这不是什么傻不傻的问题不同于以前的操作可以啊只要不做假不违规违法就行
当然你如果判断就是做假违规违法那就不在这个讨论范畴了

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