什么样的企业应该上市-读美亚光电招股书有感

rokie7552

证监会、媒体历来只关注什么样的企业才能上市，也即企业上市的条件，但很少有人去关注，到底什么样的企业才应该上市？比如说，不缺钱的企业是否应该上市？中国企业A股IPO向来就广受“圈钱”的诟病，在当前A股“越生越穷，越穷越生”的情况下，是否有必要探讨一下究竟什么样的企业才应该上市的问题？发行制度改革中的存量发行制度何时才能推出？

                                                        ——题记

还是让我们来看一下合肥美亚光电技术股份有限公司（以下简称美亚光电）的招股书吧。

美亚光电成立于2000 年3 月3 日，注册资本15000万元，2011 年3 月16 日整体变更为股份有限公司。是一家专业从事光电检测与分级专用设备及其应用软件研发、生产和销售的高新技术企业。

以下是美亚光电的部分财务数据：

从其资产负债表我们可以简单地看出，美亚光电账面存在大量的货币资金，在2010年之前还有一两个亿的持有至到期投资，而与此同时，其长短期借款全是0。2009年之前的资产负债率才10%左右，2009年资产负债率为50.88%，主要是因为当期期末存在大额的应付股利。2011年9月30日资产负债率为23.86%，预计到年底还会有所下降。美亚光电根本不存在偿债压力，完全可以从银行贷款解决资金需求，而且像这种企业，也很容易获得“嫌贫爱富”的银行的支持。

再来看其利润表：

读者可以自行计算其收益率。从利润表中可以看到。美亚光电三年一期的财务费用都是负数，这意味着什么呢？公司近几年的存款利息收入都高达几百万，2009年利息收入更是高达800多万。此外再来看公司的大额的营业外收入，从后面的财务报表附注中我们可以找到营业外收入的构成：

一个富得流油的企业，每年却要享受如此之高的政府补助，这可都是纳税人的钱啊？政府在向企业进行补贴的时候，有没有问过纳税人的意见呢？

现金流量表的主要数据如下：

投资活动的现金流量净额全为正，筹资活动的现金流量净额全为负，再次说明这是一个富得流油的公司。

再来看美亚光电的幕投项目：

幕投项目之后依然是那些套话“本次募集资金到位后，发行人将首先置换已提前投入的资金。募集资金投资本项目如有不足，公司将通过自筹方式解决；若实际募集资金超过项目所需资金，超出部分将用于补充流动资金。”

其实至招股书预披露之日，公司的幕投项目已完成一个多亿的投资（见资产负债表中的在见工程）。这样看起来离幕投项目所需资金还有差额，但是加上公司的账面货币资金及应收项目就差不多了。

而且，根据公司于2010年3月25日召开的股东大会所形成的决议，公司向全体股东按照持股比例共分配股利40,000万元，截至2010年12月31日，公司已向全体股东支付股利22,912.94万元（包括代扣代缴的个人所得税）。按照2011年之前公司出资比例（如下表）来算，出资最少的徐也能获得800万的分红（税前）。公司还未上市就已早就一批百万富翁。

尽管公司非常富有，试问公司上市之后，中小股东能受益几何呢？

小结：郭主席一直强调要提供资本市场服务于实体经济的能力，但是目前的资本市场也好，银行也好，甚至整个社会，锦上添花的大有人在，但是罕见有人雪中送炭。近期阅读招股书的时候，诸如美亚光电之类富得流油的企业比比皆是。如果说美亚光电的幕投项目还有一定的投资必要性，那人民网的幕投项目中用于购买40台IPHONE,IPAD的资金投向就有点让人啼笑皆非了。难道人民网还缺钱吗？人民网其中的一个子公司，尚未有一分钱收入的情况下，净利润已达3000多万，显而易见是获得了高额补贴。试问人民网上市对于股民、对于资本市场有何益呢？反正我是从来没有上过人民网看新闻。在此也恳求新华网、浙江在线、大众网之类的公司放过中小股民吧，A股已经不堪重负了。即便是这些个破网站都上市了，就能给广大民众提供更有价值、更具包容性的新闻吗？在此也恳求证监会、媒体不要一味关注企业的上市条件，好好反思一下，究竟什么样的企业才应该上市？到底是应该锦上添花还是雪中送炭？

caokemiao

说的有道理，但是社会现实就是喜欢锦上添花

dfish

与造假的企业相比，还是希望美亚光电这类企业上市。
公司的盈利能力已经证明这是一家有竞争力的企业。但是在色选机行业，与国外公司相比，公司在研发实力、盈利水平都差好远，希望上市能将企业的竞争力提升上去。

hankery

楼主的某些观念需要改变一下，企业上市不是因为缺钱，而是要获得更好的发展。不缺钱的企业为什么不能上市，中国上市公司募集资金投向固定资产投资是一大特色，根本上是违反市场经济规律的，如果带着这样的眼光去看问题，那是从一开始就中了证监会的圈套。

zhouzhou

经营好的企业未必想上市，包装上市的企业圈钱更可恶~

nkwangyu

没办法啊，比你差的企业都上市了，你不上市，好像你不如他们一样。前些年有些行业排名第一的没上市，第二第三的上市了，第一的反过来就急了。一样的道理

xiaoyaojunzi_lx

赞赏楼主在现实的技术工作之外思考一些“投行为什么”的问题，虽然不能改变什么，但总要“心怀梦想，面对现实”，才不会失去对一个行业的执着

海纳

不缺钱的企业该不该上市我觉得应该是这个公司的股东需要考虑的问题，证监会根本无需操心，上市融资从融资的角度来讲，成本是最高的，但同时能获得很多好处，国内的氛围赋予了上市很多含义，比如说更好地保护私有财产（法制健全的话所有的私产都应该得到同样的保护），其实任何市场上市都不仅仅只是融资的需要，加上目前A股的市盈率太有诱惑力了，所有的企业都很难抵挡这种诱惑。

证监会只需要清楚知道自己有能力或者应该判断什么，什么事情应该交给别人或市场去做。

shine

上市圈钱是应该的，关键是圈钱后要企业要做经营发展的实事，不要钱多了浮躁，急功近利，糟蹋股民的钱。社会浮躁，经营企业的人浮躁，能踏踏实实耕耘企业，期望这样的上市公司多点

simple

这个行业正好关注过，美亚是赶上了三年最好的时期，接下来业绩估计要下行了