医疗服务行业——中投证券2010年12月6日

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目录
一、医疗服务——金矿等待挖掘................................................................. 5
1.1 历史见证，各行业“国进民退”的开放带来巨大机会.......................................... 5
1.2 目前是投资医疗服务的最佳时机............................................................ 6
1.2.1 纵看30 年，历次中央政策出台促行业快速增长........................................... 6
1.2.2 横看当前， 各地配套措施开启新一轮破冰之旅........................................... 9
1.3 大量资本提前潜伏淘金................................................................... 11
二、行业未来黄金30 年即将开启............................................................... 14
2.1 美国1970-2000 年高成长诱因：保险与支付制度变革......................................... 14
2.2 中国处于类似变革之起点................................................................. 16
2.3 美国大市值医院管理公司“HCA”研究...................................................... 19
2.3 规模化、集团化是中国医疗服务公司的发展方向............................................. 20
三、细分领域分阶段拾金路线图................................................................ 22
3.1 投资医疗服务是控制力与扩张力的平衡..................................................... 23
3.2 增长临界时间点具有先后次序............................................................. 24
3.2.1 专科连锁-已达可复制阶段........................................................... 25
3.2.2 高端医疗（高端服务+高端技术）：连锁经营端倪初现..................................... 26
3.2.3 大型综合性医院：诱人的大蛋糕....................................................... 28
3.2.4 健康管理：潜力无穷................................................................. 28
四、专科连锁业五大投资标准.................................................................. 29
4.1 高增长的细分领域....................................................................... 29
4.2 差异化的市场定位....................................................................... 29
4.3 把握政策开采资源的能力................................................................. 30
4.4 控制力和扩展力可达平衡................................................................. 30
4.5 “百年老店”的长远眼光................................................................. 31
五、专科连锁公司研究........................................................................ 32
5.1 爱尔眼科-眼科龙头企业，成长确定........................................................ 32
5.1.1 早期切入，已占据民营眼科制高点.................................................... 32
5.1.2 供需矛盾突出，行业空间巨大......................................................... 32
5.2.2 公司扩张力与控制力得以平衡，已达可快速复制阶段..................................... 34
5.2.3 对市场观点的看法.................................................................. 36
5.2.5 爱尔眼科盈利预测和投资评级......................................................... 38
5.2 通策医疗-高增长的口腔专家，强大的外延收购能力.......................................... 39
5.2.1 民营优质口腔医院的代表............................................................. 39
5.2.2 口腔健康需求持续增长，前景广阔..................................................... 39
5.2.3 参与公立医院改制的敏锐度与实力..................................................... 41
5.2.4 打造医院管理集团，有可能成为中国的HCA ............................................. 41
5.2.5 通策医疗盈利预测和投资评级......................................................... 41
5.3 马应龙-由药及医，差异化的外延扩张...................................................... 43
5.3.1 从肛肠科用药到肛肠诊疗方案提供商.................................................. 43
5.3.2 差异化的外延式扩展契合企业发展..................................................... 43
5.3.3 马应龙盈利预测和投资评级........................................................... 44
5.4 华邦制药-被忽略的优质整形美容医院...................................................... 45
5.4.1 跨领域扩张进入医疗服务领域........................................................ 45
5.4.2 整形美容业-A 股市场忽略的高增长.................................................... 45
5.4.3 政策推动下优质医院前景广阔，外延式扩张利好公司长远发展............................. 47
5.4.4 华邦制药盈利预测和投资评级......................................................... 49
5.5 四家企业医院资产对比总结............................................................... 50

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