万和证券--每周策略:市场情绪较高趋势不变,监管表述传递稳健信号【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    通胀数据小幅回升。7月10日统计局公布6月通胀数据,6月CPI同比上涨2.5%,环比下降0.1%,上半年同比上涨3.8%,其中食品价格上涨11.1%,非食品价格上涨0.3%;6月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%,涨幅比上月回落0.2个百分点。PPI方面,6月PPI同比下降3.0%,环比上涨0.4%,上半年PPI同比下降1.9%;其中生产资料同比下降4.2%,生活资料同比上涨0.6%。整体看,疫情对国内市场及制造业的影响正逐步消退,叠加央行货币政策力度适中,市场流动性合理充裕,同时受原油价格上涨影响,石化产业链产品价格普遍出现跟涨的态势,带动了PPI的上行;同时CPI受食品价格影响仍较为明显,猪肉供应紧张,叠加南方多地大范围强降雨等因素影响,食品类价格上升较大。我们认为下半年仍需关注需求恢复情况及自然灾害等黑天鹅事件对通胀的影响。
            
                    66月社融数据中长贷继续多增。央行公布6月社融数据,6月末社融规模存量271.8万亿,同比增长12.8%;上半年社融规模增量累计为20.83万亿元,比上年同期多6.22万亿元;6月M2余额213.49万亿元,同比增长11.1%,增速与上月持平,比上年同比高2.6个百分点;上半年人民币贷款增加12.09万亿元,同比多增2.42万亿元;分部门看住户部门贷款增加3.56万亿元,其中短期贷款增加7552亿元,中长期贷款增加2.8万亿元。在宽信用政策的促进下,居民、企业中长贷双双多增,说明当前银行放贷的风险偏好有所提高,同时居民贷款意愿同样有所提高。一定程度上社融增速与经济增速匹配度相对较高,未来需关注社融与经济增速的相关性,我们认为当前数据受疫情及政策因素扰动较多,无法完全真实反映出当前经济状况,未来还需密切关注社融数据。
            
                    市场情绪较高AA股或延续趋势不变,政策加大金融违法打击力度,传递稳健信号。近期由于市场活跃度较高,资金不断流入股市,监管层为避免投资者非理性行为及市场“过热”,证监会集中曝光非法从事场外配资的平台名单,证监会表示将“持续推进打击场外配资违法违规行为常态化,对于场外配资活动,证监会将持续加大监测力度,严格依法处罚”;国务院金融委会议年内第四次提及对资本市场违法违规零容忍,监管层的表述和重视程度逐步提升。从15年暴涨暴跌的经验看,此次监管层没有过多的行政干预市场行为,仅从打击违法违规层面对市场“过热”进行降温,说明此次监管层希望更好的发挥市场行为,传递出稳健的信号。我们认为当前市场情绪仍然较高,市场趋势性行情获将延续,但行业轮动低估值板块优势有所减弱,未来需关注业绩稳定确定性较强的行业。行业方面可关注消费、券商、新基建。
            
                    风险提示:疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期
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