粤开证券--A股横盘震荡下如何把握投资机会【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    近期部分金融股票被减持,我们认为对市场人气搅动不大。
            
                    减持行为是股东正常诉求,我们需要观察和分析其目的,包括整体持股份额和减持比例等,如整体持股份额较大而减持数量偏小,我们就不必夸大这种减持对市场的影响,很可能只是短期情绪扰动而已。
            
                    本轮券商大幅上涨有被市场认可的一面,上半年整体市场受到事件性因素影响,部分行业受到扰动。但对于金融行业来讲,特别是上半年的证券市场,不仅经受住了考验,更表现出强大的韧性。目前A股仍处在全球市场估值水平较低位置,我们看好A股在后续市场中的表现。
            
                    政策面宽松创新也支撑了券商股的业绩,包括注册制改革、科创板制度革新、交易制度和修订指数、大基金的设立等,这些改革对券商投行业务、证券经纪业务、资产管理业务等均有较明显的正面支持。因此我们认为券商股出现短期涨幅较大时被减持对于市场的搅动有限。
            
                    此外,目前银行股估值偏低,虽然银行股对于市场来讲很难有持续性上涨的表现,但往往在重要位置能够起到冲关效应,随后过渡到平稳状态,对市场起到稳定作用。因此,如果银行股出现一定程度减持也不会对市场造成较大影响。
            
                    市场需求带动北向资金流入7月以来北向资金净流入超过400亿,主要带动原因在于市场需求。
            
                    目前市场中机构投资者参与风格和以往出现了较大变化,例如在2017年市场出现回落的过程中,出现了二八分化的市场结构性表现,两成的核心资产出现了较为不错的45°上行,而八成的股票可能没有业绩支撑或不被投资机构看好,出现调整态势。正是由于2017年出现了二八分化格局,大家才开始重新重视北向资金对于核心资产品种建仓以及长期持股所展现的优势。
            
                    北向资金方面,我们关注两点:第一点是流入流出状态,可以显示当前市场对于后市节奏的判断;第二点是被关注板块,例如一些龙头品种,这些都可能成为市场择股的风向标,这也就是为什么自2017年后,市场的基本风格形成了一定的共性。原本我们更多去关注社保资金、公募资金和保险资金,但现在人们开始关注北上资金,观测其流入的板块和资金的动向。另外MSCI及富时罗素指数纳入因子的提升,市场有被动资金配置的需求,因此就会有一定的资金流入,除了被动资金配置之外,也有一些主动资金跟随进行配置。
            
                    结合以上两点,就可以解释为什么会有一定规模的资金流入。
            
                    另外在今年全球事件性因素影响下,我国防范措施更加到位,整体表现相对稳定,部分避险资产选择流入A股中估值较低的板块,加之我国资本市场本身地位的提升,同样也吸引了海外资金参与。
            
                    监管部门把脉市场,引导资金脱虚向实市场出现一定程度的上涨之后,管理层针对乱象进行一定的清场对于夯实股市基础具有非常大的意义。管理层对市场长期健康平稳发展进行把脉,进而引导资金脱虚向实。企业可能会把现金选择投资一些比较稳健的品种,A股市场提供了这些配置渠道,所以可以看到很多上市公司会把一些流动性较短的现金流放到资本市场进行操作,通常而言他们会倾向选择更加稳健一些的理财产品。实体产业需要资本市场的对接,企业也同样需要融资,如若可以和资本市场有机结合起来,并作为一个直接融资或间接融资的疏导,其结果对于相关产业而言同样具有重要意义。我们认为两方面市场都要作到健康平稳,既支持实体经济发展,又帮助上市公司对短期现金流进行稳健投资。
            
                    A股横盘震荡后或出现结构性分化今年上半年受到事件性因素的影响,外围市场采取了一系列货币政策进行市场刺激,其中有些国家甚至已经接近到了零利率的趋势。我国在货币政策方面相对稳健,为后期流出调整空间。.我们看好股市中长期发展,但当前行情较难出现持续性普涨。对比2014年行情,同样是在7月份启动“牛市”,也同样是沪指连涨5-6个交易日快速脱离平台,随之出现约20交易日的横盘整理,紧接着又出现5-6跟阳线上涨突破,之后就是30多个交易日的横盘整理。我们观察当前市场也具有这样的可能性,市场回到2014-2015年的概率在一定程度上仍然存在。
            
                    普涨只是一个短期行为,后续在横盘震荡消化的过程中,会出现结构性分化。
            
                    如果说结构性牛市就是局部个股或板块出现牛市行情的话,去年大消费里的农林牧渔、食品饮料、医药生物都是走出了所谓“结构性牛市”,今年上半年科技板块也出现了“结构性牛市”,我们认为后续市场应该会回归到业绩主线,业绩越好的品种就越会得到更多机构投资者的认可。
            
                    A股仍具备长期“牛市”的发展潜力大家对于这轮股票市场的上涨具有一定预期,创业板指属于先行指标,初期突破2400点的平台阻力后继续上攻,进入到2015年2600点至2900点的箱体平台区域,虽然与之对应的沪指没有突破3000点,但这种牵引力度已成为众望所归的现象。在创业板指带领之下,市场上攻3000点已成为一个大概率事件。在此预期之中,今年上半年的这轮行情整体涨幅较高,补涨板块中相对“滞涨”的品种,像券商、银行,它们在3000点冲关时表现出非常强劲的态势也同样符合预期,成交量急速放大,两市成交额连续第十个交易日破万亿元。我们认为股市固然出现了一些强势的市场特征,但更看好A股会走向一个长牛的发展趋势。
            
                    对于下半场的走势而言,当前创业板指已经接近2015年箱体平台2600点至2900点的上轨区域,在此区域中可能会出现相应的震荡,这个区域非常重要,一旦突破上轨,创业板指后续向上的阻力就是历史高点,这对于沪指也有非常好的牵引作用。沪指伴随着短期的连续上涨,已经形成了两个跳空向上的突破缺口,此刻会有一定的回补需求,同时也伴随着上方平台阻力,在接近这个位置的时候必然出现一定的震荡消化。后续市场再出现先前快速上涨的概率不大,反而会偏向采取横盘震荡消化阻力的趋势。随着半年报逐步披露,投资者可以寻找一些结构性机会,例如低估值板块中医药、科技和部分消费品种等,也可以适当关注新能源汽车产业链和国企改革主题性投资机会。另外临近八一建军节,关注近期军工股投资机会。
            
                    风险提示:股市有风险,投资需谨慎。
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