国融证券--2020年8月投资策略：中美关系不确定性加大，侧重关注“内循环”主线【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 7月A股“牛市”气息渐浓，军工有色建材等涨幅靠前，后半月科技股回调幅度较大。我们7月配置组合上涨11.85%，全年整体相对沪深300实现超额收益高达15.19%。7月A股出现了明显的上涨行情，虽然下旬有所回调，但整体表现仍很强劲。其中军工、有色、建材等行业涨幅较高，而由于中美关系恶化，科技在7月后半月调整幅度较大。7月我们行业配置组合收益率为11.85%，与沪深300收益率基本持平。其中，重点配置的光伏、证券、食品饮料等行业超额收益显著，涨幅分别为21.1%、17.0%、16.4%，行业优选效果显著。年初至7月底，我们的组合收益率为29.40%，同期沪深300收益率为14.21%，超额收益率高达15.19%。
            
                    8月配置策略：中美关系不确定性加大，侧重于关注“内循环”投资主线，中报超预期行业料有较好表现，行业整体配置更为均衡。整体来看，8月份中美关系不确定性依然较大，美国疫情仍未得到控制，特朗普在选举前可能会对中国有更多动作。若事态持续升级，那么可能将对A股情绪产生持续影响。国内高层也提出逐步构建以“内循环”为主的经济生态。高端自主可控，产能转型升级是实现内循环的必要条件，在我国经济中的重要性愈发凸显，另外，供需两头在内的行业（基建、消费等）受中美摩擦影响小，具有一定的确定性。除中美关系影响外，上市公司中报将在8月份悉数披露，虽部分行业已对中报业绩有所预期，但部分超预期行业和板块将有更好表现，也应当积极配置。因此8月份的行业配置仍然需要优选中报业绩超预期、行业景气度高、股价估值性价比高，且符合“内循环”经济发展方向的行业进行超配。8月行业配置更加均衡，电子、光伏等行业中报业绩表现较好，光伏景气度恢复较快，下半年确定性强；部分周期行业在宏观经济持续修复的大背景下，整体估值相对合理，并且符合“内循环”方向，也是较好的配置方向；另外，部分消费、医药、券商等行业长期逻辑通顺，配置价值仍存。
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