华安证券--7月30日政治局会议解读：宽松基调不改，上行格局延续【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：7月30日中共中央政治局会议召开，会议强调，要确保宏观政策落地见效。财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。宏观经济政策要加强协调配合，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应。
            
                    核心观点：政策延续友好基调，做好六稳落实六保“确保宏观政策落地见效；财政政策要更加积极有为、注重实效；货币政策要更加灵活适度、精准导向。”下半年政策进入财政主导、货币配合和产业（区域）政策支持的模式，财政在于特别国债的直达基层和尚未发行与支出的专项债到位；货币政策相机抉择，适度宽松；产业政策基调明确，新基建显著提升。“六保”“六稳”仍是今年主旋律，保就业、稳增长尤为重要。突出国内大循环为主体，以提升产业链现代化水平及科技创新为突破口继续扩大内需。房地产方面继续坚定“房住不炒”，“因城施策”精准调控。
            
                    增长面临较大压力，改革释放市场活力疫情反复影响全球经济恢复，发达与发展中经济体的不确定性增加。美国疫情仍未能有效控制，外加全球贸易摩擦的加剧与总统大选临近，使得美国经济回升放缓不及预期。我国基本面不改复苏趋势领先全球，但居民收入的减少以及消费数据的反弹变得平缓仍将成为恢复过程中的隐忧。外贸出口好于预期，但海外疫情的反复使得未来出口仍有压力。社会消费比零售总额同比负增长的背后是受制于就业形势和下降的居民收入。“十四五”是第二个百年目标新征程，会议里指出必须坚定不移推进改革，继续扩大开放，释放市场活力。土地改革、资本市场改革、国企改革等红利效应有望显现。
            
                    震荡调整不改结构性牛市，顺周期业绩催化、低估值仍可期待目前指数仍处于震荡调整阶段，短期市场反弹仍有调整需求但下行有限。震荡格局下结构性行情有望延续，建议关注：1.近期周期股的行情可以从两个角度来看，一是估值分位仍低有待修复、二是业绩向好提升行业景气度，基建链条有望持续受益，建议关注工程机械、化工、有色等方向。
            
                    2.创新成长仍是贯穿全年的主旋律，5G产业链和消费电子等机会持续看好。
            
                    3.受益于资本市场改革及估值洼地的大金融板块如券商等。
            
                    4.可选消费方面，地产竣工以及经济复苏周期相关的家电家具还有建材装饰。
            
                    风险提示经济复苏不及预期；中美关系摩擦超预期；政策过早转向
a4319708-2895-4725-a890-e1742513cdcc.pdf