平安证券--平安研粹：2020年8月市场观点【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本月欧盟27国领导人就经济救助方案达成共识，方案决定欧盟将设立7500亿欧元复苏基金，还就未来7年总规模为1.1万亿欧元的预算规模达成了协议。欧盟通过的复苏基金计划与预算超出市场预期，在疫情冲击下，欧盟展现了协调、统一和韧性。欧元未来竞争力加强以及欧债替代部分美债需求的预期也开始出现，这带来欧元兑美元的大幅上行，从而导致美元指数加速下行。弱美元趋势下，叠加需求侧缓慢恢复，大宗品集体上涨。
            
                    美国方面，随着疫情反弹和经济恢复放缓，特朗普的支持率大幅下行。为了转移国内矛盾，赢得舆论选情，特朗普团队频频向中国发难。在美国大选之前，中美之间关系的不确定性以及是否有黑天鹅事件的出现，仍将主导着市场情绪。接下来我们需要关注中美之间的冲突是否会在更多领域出现，比如美国是否会通过SWIFT对某个中资金融机构进行制裁、美国对第一阶段贸易协议的评定以及可能的地缘政治冲突。在当前时刻，美国针对中国发难的主要目的在于提高选票率，因此其出台的措施也会考虑对美国自身经济和金融市场的影响。
            
                    下半年国内经济整体延续修复态势，但修复斜率将会有所放缓。经济的预期差主要源于外贸变化的高波动性、消费受支出信心低迷和国内疫情零星反复的压制、以及财政支出提速对基建投资的拉动。短期来看，南方持续的强降雨会对经济数据产生一些扰动：工业增加值和固定资产投资会出现季节性回落，CPI同比增速出现小幅的回升，但汛期不会改变经济数据的变化趋势。接下来我们需要关注即将召开的政治局会议对下半年经济形势和政策的定调，具体的关注点包括国内经济恢复、中美关系、货币政策、经济内循环、结构性改革等。
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