上海东证--东证期货波动率数据周报点评【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    海外市场：美国权益市场波动率本周明显下行，波动率曲面整体下移，短端隐含波动率骤降，纳指隐波偏度回落。标普VIX指数收于24.5较前一周的25.8%进一步回落，接近6月初24.52%的低点。在FAANG超预期财报的提振下，纳指隐含波动率曲面出现较大变化，主要表现为三个方面：1）隐波曲线下移：1个月平值期权隐含波动率周五当日跌超3%，收于24.3%，较前一周回落4.4%；2）隐波偏度回落：隐含波动率曲面偏度走平，虚值看跌期权隐含波动率溢价大幅回落，1合约虚值看跌期权（delta=-0.25）隐含波动率降至28.1%，较前一周的33.6%回落近5.6%；3）隐波期限结构重回短端贴水：期限结构方面平值2W、1M、3M隐含波动率相对前一周分别回落6.1%、4.4%、1.9%，收于24.0%、24.3%、27.4%。隐含波动率偏度决定市场对下行风险的相对溢价率，隐含波动率期限结构在一定程度上描述市场的短期风险偏好，风险事件来临时隐含波动率易呈现近高远低（BACK）结构，反应市场对短期不确定性的担忧，而随着事件影响逐渐转弱风险偏好提升短端波动率大幅下挫至贴水（CONTANGO），当前标普期权短端（1M以内）平值波动率已降至20以下，较6月初与7月初的低点破位下行，在美联储的政策对冲下，尽管几经波折市场信心仍在稳步提升。
            
                    警惕下周两党就第四轮刺激法案谈判结果的不确定性以及周三与周五即将公布的7月ADP/非农就业数据可能造成的短线波动。我们对后市持乐观预期，风险偏好回升也可能带来补涨行情，料美股维持强势、纳指破位上行。
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