黄石邦柯科技IPO被否的原因

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黄石邦柯科技股份有限公司主营铁路机车、车辆及动车组安全运行保障专用设备的研发、生产、销售、安装和维护，主要产品包括机车、车辆及动车组自动检测检修系统和智能安全监控系统。其IPO申请2012年7月20日被证监会否决。

根据其预披露报告，主要可能存在以下问题：

1、历史沿革问题。

2004年设立和2007年第一次增资时绝大部分是用土地和地上附着物作为投入的，但存在评估价格过高、产权登记不清等问题，虽然在后期用现金将一些注册中存在的评估价格过高的问题解决，但产权登记不清里面可能有猫腻。因为企业在那个时候是夫妻店，是不分企业还是个人的，“朕即是国家”，所以有可能将企业自身的资产用于企业的增资上。

2、公司业务完全依赖铁路建设。在去年开始以来的铁路建设萎缩的前提下，公司的业绩令人担忧。尤其是在中国，铁路建设机制的改革对公司实际上是更大的考验。

3、由于铁路建设的资金紧张，公司的经营现金流在2011年出现负值，10年和09年也都不大，这种情况对公司长远经营会有重大影响。尤其在整体市场资金紧张的阶段，公司存续都会出现麻烦。

4、09和10年度公司和关联公司都有超过1000万元以上的非经营性资金往来，说明内控有问题。这些关联交易在2012年初才得到股东大会的确认。

5、2010年10月改组成股份有限公司后才成立的董事会，从单一执行董事到董事会制度，这样的时间确实有些短了，加上前面有些不规范的问题，很难让人信服内控是好的。其实在有限公司阶段就可以设立董事会，按照董事会和股东大会的权限进行管理控制，这样让人感觉公司的治理结构是正常的。

6、财务数据。

2011年的每股收益低于2010年。

经营现金流2011年为负值。

2011年的应收账款几乎比2010年增加了一倍。

7、募集资金。

募投资金生产的轴承自动检测检修线、机车、车辆自动检测检修线、列车运行故障图像检测系统、集控联锁电动脱轨器微机系统、列车智能试风及列尾成套系统5 大类产品主要应用于铁路行业的车辆段、机务段及机车、车辆检修基地领域。

2010 年上述5 大类产品的年生产能力分别为3 套、3 套、15 套、240 股道和80套，2010 年实际年销量分别为3 套、4 套、18 套、286 股道和94 套，销售量分别占该产品市场的12.50%、1.37%、18%、23.83%和14.69%。

项目建成后，公司上述5 大类产品的新增年生产能力将分别达到12 套、55套、21 套、160 股道和220 套。

募投资金增加的产能太大了，一方面是否企业有足够的销售能力，另一方面市场是否有足够的承受能力，都存在疑问。

总体感觉，企业存在的各种问题其他企业也存在，但是别人顺利过会了，可能是最近大盘指数屡创新低，拟IPO家数有增无减，最近快一个月没有被否的企业（上次被否的时间是6月29日），而过会的企业屡屡出问题（珈伟股份、新大地等等），所以证监会要拿一些企业出气，最近中止及终止审核的企业也逐渐增多了，碰上这种事情运气真不好。

以上言论只是一家之言，不对之处请谅解。

                    2012年7月27日

dlsony

赞同，感觉还是时机不好。

Rfund资本

还有下游客户的不确定性