东吴证券--金工定期报告：价量相关性CPV因子绩效月报【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    CPV因子多空对冲绩效（全市场））：2014年2月至今，CPV因子在全体A股中，5分组多空对冲的年化收益为17.94%，年化波动为6.43%，信息比率为2.79，月度胜率为84.42%，月度最大回撤为3.79%。
            
                    CPV效因子多空对冲绩效（中证500））：2014年2月至今，CPV因子在中证500成分股中，5分组多空对冲的年化收益为12.81%，年化波动为8.56%，信息比率为1.50，月度胜率为70.13%，月度最大回撤为12.64%。
            
                    7月份CPV因子收益统计：在中证500成分股中，7月份“CPV因子”组合的收益率为11.97%，中证500指数收益率为11.81%，组合对冲指数收益为0.16%。
            
                    8月份“CPV因子”组合最新持仓：详见正文持仓明细。
            
                    本期CPV”因子“小贴士”：：剔除部分日内分钟数据对CPV因子的影响。
            
                    A股市场的成交量在日内大致呈现“u”型走势，临近开收盘存在明显的增减趋势。为了探究成交量的上述规律，是否对CPV因子造成了干扰，我们尝试剔除开收盘附近的部分数据，重新构建因子。回测结果显示，剔除头尾部分数据的因子效果不如原先的完整因子，这说明成交量较大的头尾时段，或许包含着更为丰富的信息，这部分的成交量虽然受到投资者交易行为的影响，存在明显的增减趋势，但其与价格的相互关系，仍然具备许多有效的、不容忽视的选股信息。
            
                    CPV：因子选股模型简介：在计算股票每日分钟价量相关系数的基础上，逐步挖掘了价量相关性的平均数、波动性和趋势性因子，最后综合3个维度的信息，构建最终的价量相关性因子CPV。在回测期2014/01/01-2020/01/31内，以全体A股为研究样本，CPV因子的月度IC均值为-0.053，年化ICIR为-3.77，5分组多空对冲的年化收益为19.29%，信息比率为3.03，月度胜率为87.32%，最大回撤为2.90%。
            
                    剔除市场常用风格和行业的干扰后，纯净CPV因子仍然具备良好的选股能力，其5分组多空对冲的信息比率甚至有所提升，可达3
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