退市第一股不冤

keroly

2012/7/28 每日经济新闻

闽灿坤B接近退市边缘，投资者心有不甘，有专业人士为其喊冤。闽灿坤退市不冤，希望其他应该退市的公司也能坚决退市，为股票市场留出一片天地。

首先，闽灿坤B是B股市场的缩影，这个的板块本不该存在。闽灿坤B是22家纯B股公司之一，B股是个失败的板块，失败的决策，除了上市之初让公司获得了部分资金，除了在境内人士可投资拯救了第一批投资者、制造了一批带血的富翁之外，B股市场基本属于鸡肋，食之无味弃之可惜。模仿一句话，为什么你要出生在B股？相对于A股，B股40％左右的折价是显而易见的，这样的缺乏活跃度的市场，更容易撞上交易量、股价等硬性退市指标。

纯B股上市公司为了自救，曾经想过种种办法，无奈公司势单力薄，而牵涉的问题又十分重大，比如牵涉到外币使用、公司转板诸多问题，种种筹划均无疾而终。对于决策者而言，创设B股、境内投资者投资B股属于两大重大失误，前者创造出了一个基本无效的鸡肋板块，后者则让境内持有外币的普通投资者充当了解放军。

时至今日，B股上市公司心灰意冷，既缺乏融资渠道、又缺乏活跃交易、还得承担成本，这样的上市不上也罢。无怪乎，闽灿坤的投资者群情激愤，上市公司却冷静又理性，更不会动用资金想办法自救，那是挣扎过多次之后的心如止水。这样的板块，这样的市场，这样的公司已经缺乏了存在的市场意义与心理支撑。

其次，闽灿坤不是铁公鸡，业绩也不算最差，却失去了上升的动力，公司不愿意在市场中干耗。闽灿坤B自1993年上市以来，19年间9次实施送转，融资2亿元，但现金分红却高达2.19亿元，如果上市公司从未实施过送转，则其复权价高达6元，则无退市之忧。高送转并不必然导致股价下行，期间并无逻辑关系。尽管该公司每股净资产值不到1元，从2007年至2011年闽灿坤B每年实现盈利，比那些每年都亏得一塌糊涂的上市公司要强得多。

闽灿坤B不算最恶劣最无良的企业，但该企业的主业却节节下滑。曾经的全球最大小家电生产基地，曾经的全球知名的产销合一的跨国集团，在台湾和大陆拥有4家上市公司。但在进入内地后，小家电行业的生产与营销、整合力度大大下降，代工成份日益增加。

据中研普华数据显示，2012年一季度我国家电市场规模仅为2631亿元，同比下降10.1%，其中黑电市场同比下降24.6%，白电市场同比下降21.5%，小家电市场也同比下降5.2%。2011年，闽灿坤B的生产营运情况已经出现了危机，全年利润只有644万元-1931万元，同比下降了84.84%。到了今年，亏损趋势日趋明朗，今年一季度该公司亏损近千万，整个上半年的亏损突破2千万。闽灿坤B公告，主要是因欧债危机、原材料价格大幅波动、人民币汇率升值等外部不利因素影响。事实上，小家电的寒冬早已开始。灿坤公司2011年半年报显示，期末现金及现金等价物余额不足6亿，负债却高达11.5亿元。

闽灿坤并非无救，多年的经营使公司拥有不菲的资产，如土地等等，但闽灿坤似乎并不愿意以优质资产来挽救尴尬的上市地位。在7月24日举行的股东大会上，公司股东不仅通过了房产租赁协议变更议案；同日召开的董事会上还通过了子公司漳州灿坤对下属公司英昇发展1000万美元的增资。26日公告称子公司漳州灿坤与漳州市经济发展有限公司（国有）正在商谈拟共同成立一家合资公司。这些资产将成为未来重起炉灶的根基。

无论是缩股，还是回购，还是注入资产，一切拯救措施，都得建立在上市公司自愿的原则上。

第三，丧失交易活跃度的公司，是僵尸公司的先兆。业内人士曾提出美国退市制度规则详尽，标准涵盖股权的分散程度、股权结构、经营业绩、资产规模和股利的分配等方面。上市公司只要有以下表现之一就必须终止上市：股东少于600个，持有100股以上的股东少于400个；社会公众持有股票少于20万股，或其总市值少于100万美元；过去的5年经营亏损；总资产少于400万美元，而且过去4年每年亏损；总资产少于200万美元，并且过去2年每年亏损；连续5年不分红利。而面值长期低于1元，几乎等于垃圾股的代名词。

一些投资者为了搏拯救B股市场，为了搏反弹，突击购买闽灿坤。据《第一财经日报》报道，为了博弈闽灿坤B，大股东会主动保牌，福建许姓大户携同朋友几天前买入上千万股闽灿坤B，目前惨遭套牢。如果政策朝令夕改，将造成巨大的道德风险。

造假公司应该退市，不分红公司应该退市，所有的建议都有道理，但是，这并不意味着，闽灿坤B不应该退市。