中原证券--A股估值周报：金融估值弹性增加，关注低估值机会【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    国内市场估值：创业板相对估值回落，金融股估值修复上周A股震荡运行，沪指和创业板指估值分化。目前全部A股PE（TTM，剔除负值）为18.63X，前值18.71X，历史分位数为70.8%，保持在接近历史均值+1倍标准差水平；全部A股PB（剔除负值）为2.01X，保持历史中位数水平。上证50PE与创业板指PE比值回升，依旧位于历史中位数水平以下。目前PE估值分位数处于较高水平的行业继续集中于大消费领域，消费者服务（99.8%）、食品饮料（99.6%）、汽车（99.0%）、通信（98.4%）、医药（97.7%）等；房地产和煤炭等板块历史分位数仍处于较低位置，银行PE分位数已经显著抬升。
            
                    国际市场估值：国际市场延续涨势，大多市场估值已经偏高上周国际市场指数大多收涨。美股三大指数（道指、标普500和纳指）席勒市盈率分别为22.12X、28.1X和45.76X，历史分位数分别为77.9%、97.0%和100.0%；亚太方面，韩国、马来西亚和泰国代表性股指的席勒市盈率均继续处于10X上方，全球主要股指中仅恒生指数和泰国证交所指数估值历史分位数不足10%。
            
                    A股估值展望：事件驱动金融股估值弹性上升，关注低估值板块机会在事件驱动下（肖钢认为蓝筹股可以试行T+0交易制度；券商业合并消息不断；央行续作MLF以及郭树清讲话认为银行不良率风险较高等）为处于低估值位置的大金融板块增添了弹性，其他煤炭、军工和建材等低估值板块亦获得资金关注。当前市场处于业绩驱动力边际趋弱，流动性边际收紧，市场偏向于震荡。但行业轮动正在加快，可以关注金融以及其他优质低估值板块的补涨机会。
            
                    风险提示：疫情控制低于预期，经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大波折，其他黑天鹅事件
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