华安证券--创业板注册制首日运行点评：市场延续震荡，注册制放光彩【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    事件摘要：8月24日，18只首批创业板注册制股票上市，全部收涨，涨幅区间43-1061%，平均涨幅为212.37%；此外，创业板指上涨1.98%、科创板50指数上涨0.2%、沪指上涨0.15%，大盘维持震荡调整，创业板在注册制加成下虽振幅较大，仍不掩光彩夺目；行业方面，电气设备、电子、计算机行业涨幅居前；主题方面，粮食安全概念表现优异。
            
                    主要观点：创业板推出注册制，机会大于风险，吸血效应不明显在8月24日周报《调整延续，保持耐心》中，我们提出了创业板实行注册制，机会将多于风险，主要原因在于：① 估值相对科创板要低，此批市盈率均值为39.3倍小于科创板首批的53.4倍；② 此批企业盈利能力较强，首批就有11家2019年净利润超1亿元且此批公司连续五年平均净资产收益率ROE 超过25%。在相对科创板估值优势和盈利质量较为优异的情况下，创业板推出注册制改革，机会将大于风险。此外，今日创业板成交量虽有明显放大，但对其他板块并不构成明显的吸血效应。
            
                    市场大势仍然以延续震荡为主，还需保持耐心除创业板在注册制改革的加成影响下表现亮眼外，其余上市板继续维持震荡态势，这主要因为：① 受短期事件性冲击影响，国内经济复苏的斜率在放缓，尤其是西南地区连续的暴雨汛情；② 货币政策维持稳的态势，流动性释放讲求精准导向，7月经济数据不及预期，央行对流动性尽显呵护态势，市场担忧略有缓解，但进一步的宽松显然需要更强的冲击兑现；③ 市场风险偏好方面，中美对第一阶段协议执行情况的评估仍未落地，对华为禁令越发升级等事件影响，市场整体情绪有所抑制。因此综合判断，市场有望延续此前的震荡调整态势，仍需保持耐心，择优布局。
            
                    积极配置券商、基建地产后周期、5G 产业链等机会，关注粮食安全主题行业配置上关注确定性机会，一是金融板块，尤其是券商行业，今年市场成交明显较去年更加活跃，券商业绩亮眼，叠加催化剂刺激不断，估值偏低；二是基建地产后周期链条，经济仍在复苏进程中，基建继续作为稳增长重要支撑力量，房地产投资开工加速，因此后周期链条如机械、建材、家电、家居等值得关注；三是5G 产业链发展景气长期确定性上行，三大运营商在上半年疫情影响基础上，仍上调了年度基站建设目标，产业链景气上行有望超预期。主题层面，关注粮食安全概念带来的长期机会。
            
                    风险提示三四季度甚至全年经济复苏不及预期；中美关系摩擦升级超预期；货币政策过早收紧；其他影响生活生产的不可抗力事件等。
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