博览财经--博览财经中国首席财经第2168期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    《川普新制裁重创港A股，中美全方位博弈=中期利空！》：特朗普对HK的最新制裁之举（宣布终止与香港三项有关引渡、税收的协定），再度让港股惊魂。20日盘中恒指跌幅超过500点，收盘跌幅虽有所收敛，但也超过1.5%，而包括A股在内的亚太市场和欧洲股市当日也全线暴跌。这充分显示中美博弈全面激化对全球资本市场负面冲击。而从中美各方面合作与斗争的评估看，遏制中国已成为美国党派的主流共识，至少在今年11月前，中美博弈加剧的外部风险仍会持续是A股、港股和全球股市不可忽视大利空——尽管中方一直体现了合作诚意，且避免主动升级扩大博弈范畴，但川普出于选战和美遏制我壮大战略诉求的考虑，持续扩大双方博弈斗争的领域，目前双方“合作”的方面，只体现在经济贸易层面，而双方斗争的领域，则蔓延扩散到非常广泛的诸多领域，已从关税、贸易、技术，延伸到投资、疫情舆论争夺、军事、意识形态、HK、国际外交等诸多层面，甚至已经有向金融领域蔓延开打金融战的苗头。
            
                    当然，金融战现在还没有打起来，但是川普对华为、对中概股和部分中国互联网巨头的制裁威胁，都直接对A股的科技股形成了重大利空。
            
                    但中美博弈激化的中长期性，并不等同于A股中长期无机会。一是，《但也不必过虑：川普在美国内掣肘越来越多》：就在特朗普不断升级对中国污蔑和围堵调门同时，美国内反对川普政策的声浪也在升高。这在较大程度上制约了川普对中国发难的节奏和力度，也部分对冲了对股市预期层面负面担忧程度。也就是说，中美博弈的外部变因自身越来越出现“自废武功”的苗头，在美国自身内部也存在不同意见下，股市间歇性仍有表现机会。
            
                    另从内部层面，《但也不必过虑：中国自救方略已极大对冲制裁威胁》：中国无论从企业，还是决策层面的积极有效应对，都让美帝的制裁效果难以达成，从而也挽救了资本市场的预期悲观情绪。
            
                    此前曾有报道称，受美国对华为供应商施压影响，华为下月将无法生产旗舰麒麟芯片。这一度在本周冲击了国产芯片、5G等产业链概念股，但很快悲观预期就消散了。主要原因一是这些施压套路已没什么新鲜感，资本市场对此越来越无视了。二是华为及政策面上应对美帝封杀的策略越来越有效，显著对冲了封杀的预期效果。三是顶层决策提出的“双循环”战略，越来越被认可为对冲外部风险的政策良药。
            
                    总之，美国对中企一次又一次的打压，虽然会造成阵痛，并在短期内冲击A股市场，但辩证看，中长期而言，实际是在给中国人一次又一次吹响努力攻破关键技术的号角。现如今，中国对加强原始创新给予前所未有重视，正在强化“卡脖子”关键核心技术攻关，其中就包括至关重要的芯片。没有什么困难能压倒中国人民，“中国芯”全面替换“外国芯”的日子一定会在不远的将来成为现实。实际上《压力之下，国产芯片替代等已迎来超速暴增》，且国产替代概念机会未来会广泛存在于各种进口依赖的产业板块中，不止于芯片！
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