华宝证券--衍生品月报：最新成分股现金分红预测及股指基差修正【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年三大指数成分股现金分红预测一览。8月下旬，各大上市公司的年报都已披露，三大指数成分股的分红方案也已敲定，分红基本都已经实施。根据指数编制规则，标的指数由于成分股分红会自然回落，从而会导致实际基差的回升，回升的幅度取决于成分股现金分红的大小，回升的时间取决于成分股除息的时间。根据附录中的方法，我们对今年三大指数成分股的现金分红进行预测，从而修正股指期货的基差。根据我们的模型，截止8月24日，9月到期的IH合约已经不包含分红，IF合约包含0.06个指数点的分红，IC合约包含0.66个指数点的分红。
            
                    历年成分股现金分红回顾。从分红比例来看，三大指数的平均现金分红比例几乎都集中在35%~40%区间。根据中证指数公司编制的股息点指数可以看到，股息点数近五年逐年上升，其中沪深300指数的股息点最高，2019年，上证50指数的股息点将近80，沪深300指数的股息点将近90，中证500指数的股息点将近70。
            
                    风险提示：市场有风险，投资须谨慎。
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