浙商证券--投资组合报告：2020年九月策略金股报告【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    宏观观点结论上看，目前货币政策结构性宽松概率不大，后续走向对市场的影响将大于中美关系演进，可适度关注军工、农产品、黄金的投资机会。
            
                    其一，下半年最关键的经济变量并非GDP 增速，而是调查失业率。失业率目标是政策的主要目标，也是理解货币政策走向的重要抓手，7月调查失业率平稳或预示着后续央行采取宽松政策的概率大大降低。
            
                    其二，最近高层多次提及“两个大循环”，其重要地位不亚于“供给侧结构性改革”。内循环意味着充分利用好国内大循环提高供给能力，促进国内产业链的升级替代，进而更加促进出口，因此未来仍看好出口产业链。
            
                    其三，中美进入常态化博弈阶段，“起外患以平内忧”是美国总统换届年的惯常策略。目前特朗普选情堪忧，11月大选之前制造事端转移矛盾的可能性较大，但影响整体可控。
            
                    策略观点8月月报中，我们基于估值分化和PPI 触底回升的宏观背景，提出“逢低布局低估值顺周期板块”，其中有两条线索：线索一为经济复苏带来的修复机会，线索二为疫情影响削弱带来的修复机会。
            
                    以一个季度左右的时间维度看，我们认为，就“经济修复”线索而言，逢低布局相关板块中具备成长阿尔法的公司，但板块性行情或需等后续经济数据的进一步确认；就“疫情修复”线索而言，是寻找市场超额收益的关键。
            
                    具体来看，一方面，以机场、航空、旅游、酒店、电影等为代表的出行链以及以汽车、轻工为代表的出口链，股价整体处在底部；另一方面，海外疫情是前期压制出行板块的重要因素，展望后续，一则海外疫情对经济的影响在边际减弱，二则疫苗研发不断取得进展，这两者都将对相关板块景气的环比修复形成支撑。
            
                    九月浙商策略价值精选组合九月浙商策略价值精选组合为：恒力石化（石化）、天宇股份（医药）、精锻科技（汽车）、红相股份（军工）、长青集团（环保）、濮阳惠成（化工）、地素时尚（纺服）、五粮液（食饮）、梦百合（轻工）、焦点科技（新零售）、海底捞（中小盘、港股）、中国科培（教育、港股）。
            
                    风险提示：大盘系统性风险；个股半年报不及预期。
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