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【研究报告内容摘要】
美国大选具有成为强心剂的能力。经过对历史情况的观察和统计,我们发现,当市场不处于过度悲观时,美国总统大选确实能够给美股注入一针强心剂,带动市场对于美股上涨的预期,大选之后的行情多出现上涨,这一现象从长期(三个月)来看更加明显。
驱动因子变化:1)A股:PMI继续助推A股,期限利差成为阻力。过去的一个月中,反映经济预期的PMI依旧是这轮A股保持上涨空间的主要动力,但期限利差在过去的一个月出现了明显的反向作用,说明当前行情受政策管控作用明显。另外,上证50由于其本身大市值指数的特性,受到了更多动量因子的驱动,自身动量的反向作用增大。在未来一个月,我们认为PMI指标与政府相应政策的松紧程度,将继续影响A股,经济修复斜率放缓的同时,企业经营持续改善将会保证A股的上涨空间。
2)标普500:市场预期向好,指数价格回升。过去一周,美国十年期国债利率回调10个bps,标普500指数也在市场预期向好的情绪中获得了3.26%的收益。另一个显式正向驱动作用的“市场5日成交额”指标,同样反映了市场的乐观情绪,这说明,标普500指数过去一周的上涨多受市场情绪影响,市场预期向好促进指数价格回升,但自身的动量仍是一个重要的反向影响因素。随着美国大选的临近,以及美联储发布的“平均通胀目标”政策的实施,我们对下月美股指数持乐观态度。
资产配置组合月度表现回顾与最新观点:1)金融周期下的资产配置:8月金融周期下的资产配置模型净值下跌2.32%。8月末,利差发生回落,利率在权益市场行情热度减弱之后也进一步放缓上升趋势,信用周期仅一个月时间便进入紧货币宽信用阶段,组合建议九月配置权益资产和中证企业债。
2)动态宏观情境聚类下的资产配置:宏观环境整体依旧处于复苏状态,企业经营持续改善将会是维持A股稳健的重要因素,整体宏观环境依旧利于权益资产。
3)长短期风险区间预判:8月长期风险维持中级别。截止8月末,短期风险小幅降低到中等水平(54.67%),受权益市场行情趋缓的影响,8月组合下跌0.27%,沪深300仓位20%,较上期有所回调风险预算模型:开始提升美股、港股和中证企业债仓位。平衡、进取型组合提升上证50、沪深300、黄金、美股、港股和中证企业债仓位,下调中证500和中证国债的仓位,稳健型组合权重基本保持不变。
风险提示:结果均基于模型和历史数据,模型存在失效的风险。进行大类资产配置需考虑各类资产的特有风险。
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