兴业研究--银行资产配置观察第25期：银行资本工具投资策略【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本文所讨论的银行资本工具主要指的是商业银行二级资本债和商业银行永续债。上述两种资本债既是广大商业银行补充各层级资本的重要渠道，也逐渐成为各类型机构投资者高收益资产备选标的。
            
                    收益水平方面，结合近期走势，我们预计未来或将出现三个抬升：第一是可视为基准的国股发行价格抬升；第二是中小行发行的信用溢价抬升；第三是永续和二级资本债之间的溢价抬升。
            
                    风险方面，由于资本工具流动性整体不佳，绝大多数机构买入资本工具是需要持有至到期，信用风险（减记风险）需要作为考量中更为重要的因素。
            
                    投资视角，可视自身情形，积极把握国股资本工具发行价格抬升的难得窗口。而对于中小行，需要密切关注未来风险是否可能实质化。
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