A股明星公募系列（1）：两年赚超150％，嘉实基金归凯的价值之道？

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　　结构性行情，抱团趋势，这些在A股近两年频繁出现的词语，暴露的是当下市场机构话语权的重要性，与其追随机构的脚步，不如加入他们，让更好的投资人去操作获得超额收益.所以越来越多的居民开始弃股从基，借基入市，渐成潮流。

　　今日，就为大家介绍明星基金里面的嘉实新兴产业基金，自2014年9月成立以来，在各个指标上全面领先同类型基金，收益率方面尤其亮眼。

　　年化回报同行第一，近3年收益率居同类前2名，尤其是这两年在经理人归凯的带领下，两年时间不到赚超150%。

　　1、年化复合回报超过30%

　　作为一只公募基金，过往的成绩虽然不能代表未来一定能取得较好的收益，但是能够给投资者留下印象分数，就比如成绩优秀的学生未来大概率持续保持的概率一样，基金也是如此，毕竟投资讲的是大概率事件。

　　以嘉实新兴产业基金来看，这个基金可以说是能涨抗跌，根据wind数据统计，成立以来累计涨幅达到2,588.45%。

　　今年以来嘉实新兴产业今年来收益62.15%，近三年来的收益率152.40，近五年来的收益率239.41%，尤其是年化回报30.72%，排在同类第一！

　　嘉实成长基金在近5年来均是大幅度跑赢指数，所取得的回报超过同期沪深300和普通股票型基金回报，在2017年以46.91%的收益率排在所有同类基金前十。

　　在2019年，取得76.74%高额收益率。今年更是如此，在今年还剩下一个季度的交易时间的前提下，62.15%收益率已有超过2019年的趋势。

　　注：市场综合评级为市场上各评级机构公布的三年评级的算术平均值

　　优秀的市场表现也让嘉实新兴产业的资金规模愈发壮大，尤其是在今年较2019年增长近60%资金规模，截至到2020年第二季度，嘉实新兴产业资金规模已经来到93亿元。

　　嘉实新兴产业自成立以来历任三位基金经理，任职期间回报均超过30%。尤其是2018年年底走马上任的基金经理归凯，仅仅一年半的时间，就给嘉实新兴产业带来了164.39% ，任职年化回报73.95%，超越基准回报105.18%。

　　现任基金经理归凯拥有13年证券从业经验，9年股票投资经验，曾任国都证券研究所研究员、投资经理。2014年加入嘉实基金，先后任机构投资部QFII专户投资经理、股票投资部公募基金经理。

　　2、归凯理念，赚时间成长的钱

　　很多基金获得好收益，主要是因为善于控制股票仓位，嘉实新兴产业作为股票型基金的属性，在股票仓位始终维持在较高水平，近5年股票仓位始终在75%以上。

　　基金经理归凯执掌嘉实新兴产业基金持仓来看，以科技为主，医药为主，均是各个领域知名标的，其特点均是近两年走出来的知名成长标股，前十大重仓股当中，科技占了4只，医药3只，这两个行业均是在这两年走出结构性牛市行情。

　　有人统计了归凯的持仓结构，基于长期价值的核心持仓，在其管理的投资组合中占比大概60%-70%；而战术性持仓，即持有的阶段性成长、周期成长和深度价值股，占比30%-40%。

　　根据中报披露的情况来看，广联达、通策医疗持仓市值均在5个亿，这两只个股对应今年累计涨幅也是达到105.51%和62.65%。

　　从动作来看，这十只重仓股嘉实基金并没有减仓，除了恒生电子、三安光电的仓位较上一期不变外，其他8只均是在二季度加仓。

　　归凯对于成长股有着自己的独特见解：“成长速度不能机械的看，要基于更长期的判断，看五年、十年后的吸引力，不是简单的说现在增长30%，PEG（市盈增长比率）1以下就便宜。或者说市盈率20便宜，40贵，那投资太简单了。”

　　并表示：“判断十年后是长期投资者必须要做的工作。“如果不放眼于长期，就会落入短期炒来炒去的陷阱，这个工作能否做好，取决于你对这个行业和公司认知理解的深度，功力差别就体现出来了。”

“我对公司的认知，从长维度看，慢变量要比快变量更重要。什么叫慢变量？包括像商业模式、公司治理、大的产业趋势、公司核心竞争力打造，我觉得这些都属于慢变量。”

　　具体到操作策略上，归凯强调主要从商业模式、竞争优势、产业趋势三个维度出发，以更长的投资视野投资于能够持续提升内在价值的优质公司。首先从商业模式看，通过研究企业在市场中与上下游供应商、客户的关系，以及产品或服务的属性，了解企业在产业链中是否处于相对有利的地位。

　　比如上下游的定价权、占款能力；客户的黏性或转换成本；产品技术更迭风险；对资本消耗的依赖程度等，来寻找“好生意”。

　　要以股东的心态做投资：以长期看好的战略性资产为主，阶段性成长的战术性资产为辅。其次赚业绩成长的钱，较少参与风格或主题轮动。“除非面临系统性风险，否则不做大的仓位操作，主要靠调整持仓结构应对市场风格变化。”

　　谈及后市，归凯表示，由于海外疫情仍未得到有效控制，全球经济仍面临巨大压力，受此影响，基金经理认为虽然中国经济复苏趋势明确，但仍处于弱复苏态势，国内流动性暂难显著收紧。而从中长期维度看，随着国内金融市场打破刚兑、房地产大周期见顶、居民资产再配置需求将有利于股票市场。虽然市场涨幅较大后不排除阶段性震荡盘整，但中期看市场仍处于积极可为阶段。

　　后续本基金将继续以科技、先进制造、消费、大健康四大领域为投资重点，立足长期、更加关注公司的质量和潜在回报，力争为投资者实现长期卓越回报。

　　结语：

　　赚时间成长的钱说起来很容易，但是操作上常人总是慢于机构一步，从嘉实基金归凯身上，就能看出其拥有的预见性和操作的稳定性，这是嘉实成长基金优异成绩表现的基础，凭借出色的业绩表现，嘉实新兴成长日渐成为投资者资产篮子中的“白马”配置。