华鑫证券--两融策略周报：短期弱势行情不可持续【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                     最新观点短周期而言，美股上周五触底回升，显示短期下跌动能已经趋于衰竭，同时相比美股A 股韧性更足，根据中报数据A 股盈利复苏明显，整体来看，全A 盈利增速-17.9%，相较一季度上升6.1个百分点，虽仍未回正，但盈利底部已经确认。中小创业板块的盈利增速分别为6.9%、34.5%，均回正，较一季度回升23.5、60.6个百分点，盈利恢复明显优于主板。估值水平来看，道琼斯指数PE 估值达到28倍，纳斯达克指数达到64倍，标普500指数的市盈率也达到33倍，均位于过去10年99%的分位数之上。对比而言，沪深300指数15倍，上证50是12倍，创业板指数是67倍。所以对于A 股市场而言，具备有抵抗外部市场暴跌所引发的冲击风险。而上周五指数在触及3350点下方之后，支撑力度较好，我们认为短周期而言，A 股市场有30分钟级别的回暖需求，空间上3400点区域压力依然明显。
            
                     两融市场概况本期（8月31日-9月4日）创业板综指累涨1.68%，连涨两周；创业板指跌0.93%；上证指数跌1.42%，此前连涨五周；深证成指跌1.4%；科创50跌1.65%，连跌四周，周交易较上期略有回升，周成交量3594.43亿股，环比增加1.75%；周成交额4.63万亿元，环比增加0.72%。沪深两市双融余额则较上期继续增长，截止20年9月4日沪深两融余额为1.51万亿元，环比增加1.46%，其中融资余额环比增加1.23%至1.43万亿元，期间融资净买入174.77亿元；融券余额731.67亿元，环比增加6.16%，融券余量60.92亿股，环比增加6.39%，市场分歧加重。从两市来看，沪市两融余额较前期增加1.19%至7858.01亿元，深市两融余额上升1.77%至7206.66亿。
            
                    关于ETF 的融资融券市场，截止2020年9月4日共有标的100只，较上期持平。ETF 两融余额为1721.73亿元，环比增加18.75亿元；其中融资余额环比增加14.59亿元至1590.33亿元；融券余额环比增加4.16亿元至131.40亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H 股ETF、华安黄金ETF 和华夏恒生ETF。华安黄金ETF 是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入4.68亿元；南方中证500ETF 是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出4.01亿元。
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