兴业研究--司库策略谈第165期：近期资金利率走势观察【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    短端和中端紧密相连，下周的MLF 续作方式将奠定季末前运行的基调，我们梳理了各种可能的量价组合：量的方面，MLF+14D、28D 的OMO 组合跨季概率更高。该情形下，长期资金尚无法有效满足，而短期资金利率也可能因预期沟通不充分而出现上行。悲观情绪的演绎或导致1Y 以内部分整体上移。价格方面，需要关注MLF 是否可能调降，若调降将带来曲线的扁平，但价格下行幅度或很有限。
            
                    流动性提示及下周操作策略下周，公开市场8700亿到期，政府债当周净发行2329亿，高出本周300亿。其中，国债发行缴款2150亿，地方债1834亿；NCD到期量4033亿，仍在4000亿之上，到期规模明显上升；下周资本债缴款445亿；
            
                    下周政府债发行量仍大，公开市场需要持续补充方可维持目前相对合意的量价水平；MLF 操作奠定月底前资金利率运行格局。具体可参考本周周报；
            
                    本周票据价格逐步反弹，但距离同期限NCD 价格仍有距离，关注价格反弹的持续性。
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