国信证券--2020年8月外资持仓变动跟踪：市场波动短期加大，北上资金转为流出【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    8月份A 股继续高位震荡，陆股通资金当月累计净流出20.3亿元，在连续四个月持续净流入后再度转为净流出。从持股市值的板块分布上看，8月陆股通持股市值在主板、中小板和创业板继续提高。从持仓占比的变化角度来看，8月份主板占比小幅增加，中小板和创业板有所下降。从外资定价权看，8月份大多数行业陆股通持股市值占行业A 股市值比例相比7月底均有所提升。在行业配置上，8月份外资加仓食品饮料、银行、化工等行业，减仓休闲服务、医药生物、电子和家用电器等行业。集中度上看，8月份外资持仓的行业集中度小幅上升、个股集中度有所下降。综合来看，我们认为一方面由于A 股7月中旬短期见顶之后维持高位震荡，波动加大，导致部分外资选择获利了结进而流出。另一方面外围形势严峻，中美南海对峙以及中印边境冲突不断，恐慌情绪蔓延，资金整体持谨慎观望态度。不过当前国内经济的复苏进度持续领先于其他经济体，中报业绩披露情况也显示上市公司业绩出现了大幅的改善，因此展望后市，我们认为随着基本面的逐步改善，外资整体净流入的趋势仍将延续。
            
                    具体来看，8月份外资持仓变化主要存在以下特征：
            
                    第一，8月沪股通呈现净流出，深股通净流入态势持续放缓。截至8月31日，陆股通当月累计净流出20.3亿元，其中沪股通当月累计大幅净流出34.1亿元，深股通当月累计小幅净流入13.8亿元。
            
                    第二，主板占比小幅增加，食品饮料、银行、化工等行业布局加码。从持股市值的板块分布上看，8月陆股通持股市值在主板、中小板和创业板继续提高。
            
                    从持仓占比的变化角度来看，8月份主板占比小幅增加，中小板和创业板有所下降。从行业持仓占比的变化角度看，8月份外资加仓食品饮料、银行、化工和交通运输等行业，减仓休闲服务、医药生物、电子和家用电器等行业。
            
                    第三，申万一级行业外资定价权大多上升。如果看外资定价权的变化情况，8月份大多数行业陆股通持股市值占行业A 股市值比例相比2020年7月底均有所提升。重仓行业中，综合行业中的陆股通占比提升了0.51个百分点，增幅最大；轻工、传媒、银行和化工行业中的陆股通占比分别提升0.23、0.
            
                    14、0.10和0.10个百分点。而有色金属和家用电器、休闲服务三个行业的陆股通占比则分别下降0.15、0.25、0.70个百分点，降幅居前。
            
                    第四，行业集中度小幅上升、个股集中度有所下降。行业集中度方面，与上月相比持平，8月份CR3、CR6小幅上升，CR10小幅下行。具体来看，截至8月31日，CR3、CR6、CR10分别为40.8%、60.7%、74.0%，CR3、CR6较上月分别上升0.34、0.05个百分点，CR10较上月下降0.07个百分点。个股集中度方面，陆股通除前五十外，前五、前十、前二十个股集中度相比上月纷纷下降。具体来看，7月份个股 CR5、CR
            
                    10、CR20分别为22.4%、32.5%、43.7%，较上月分别下降了0.1、0.2、0.1个百分点，CR50为58.9%，较上月上升了0.5个百分点第五，陆股通前二十大重仓股持仓市值减少略多，其中贵州茅台持仓市值依然稳居首位，其中5只股票持仓市值排名环比上升，6只股票持仓市值排名环比下降，9只股票行业排名未发生变动。
            
                    风险提示经济增速下行，行业景气度下降，历史经验不代表未来
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