安信证券--主题报告：科创50ETF获批，长期具备资产配置价值【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    科创板占A 股IPO 融资额55%，成为资本市场“塔尖明珠”：我国资本市场已经形成多层次的“金字塔”结构，而科创板无论从定位或行业属性方面都是“塔尖明珠”。近日科创50ETF 顺利获批，意味着科创板将迎来指数化和配置投资时代。2020年初至今，A 股IPO 融资额达3223亿元，已超过去年全年水平，其中科创板贡献1782亿元，占比增至55.3%。A 股各个板块IPO 发行家数已达到251家，超过2019全年水平，预计今年各板块IPO 发行家数或达到400家左右。
            
                    科创板定位“硬科技”与创业板有差异：从行业偏好来看，科创板主要定位于 “硬科技”，偏好新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域。创业板行业包容性更大，行业视角来看，科创板已经表现出明显的投资集群效应。
            
                    从上市到今年7月底首批公司解禁前，半导体、消费电子、医疗器械、生物医药、化学原料，行业平均涨幅分别达到84%、75%、67%、65%、46%。
            
                    独角兽和中概股回归或进一步改变科创板行业结构：科创板改变了A股过去以金融等周期行业为主的行业结构。科创50指数中信息技术行业总市值占比已达到52.9%，其次是医疗保健（19.9%）、工业（13.6%）、材料（12.9%）、可选消费（0.8%）。从近期的科创板受理企业中，一级市场的独角兽如蚂蚁集团、京东数科等，港股“H+科创板”回归如中芯国际、吉利汽车等，上市公司子公司分拆如新疆大全、百克生物等成为科创板新公司供给的重要来源。
            
                    以港股和纳斯达克为例，大市值龙头指数远远跑赢全市场，科创50指数或突显资产配置价值：从1985年至今，纳斯达克100指数获得87倍涨幅，纳斯达克指数获得38倍涨幅，代表大市值龙头企业的纳斯达克100指数远远跑赢全市场。以港股为例，恒生指数从2015年至今累计涨幅只有3%，而恒生科技指数累计涨幅达到133%。反观科创板，大盘股风格已经显现，大市值龙头公司明显更受市场欢迎。科创50指数由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。且由于指数每季度调整一次，因此能够较好地跟踪成分市值变化。纳斯达克100指数、恒生科技指数，科创50指数，本质是市场“优胜劣汰”的选择结果，规避了在人为选股中的风险因素以及调仓策略因素，在长期来看资产配置价值凸显。
            
                    风险提示：流动性风险、新股发行不及预期、新股破发风险。
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