东莞证券--量化专题报告：寻找宏观指标中的“戴维斯双击”【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    纵横华尔街三代的金融财团家族——戴维斯家族，三代人累积的巨额的财富得益于对“戴维斯双击”的运用和坚守。股价（price）＝市盈率（PE）×每股盈利（EPS），“戴维斯双击”利用该原理在市场低迷的时候寻找EPS和PE处于低位的股票，等待股市行情回暖，同时公司盈利回升，享受市盈率提升及公司盈利增长的倍乘效益。本文通过宏观指标寻找“戴维斯双击”，对传统宏观分析框架化繁为简，旨在让新手小白投资者也能掌握运用。
            
                    流动性指标：M1-M2负剪刀差8%对股市极低值具有一定指示意义，但正剪刀差对高点的指示容易出现钝化，指示意义不如低点。采用M1-M2剪刀差指标设定策略：当披露数据当月负剪刀差大于等于-8%时，则在下月开盘价买入；当披露数据当月正剪刀差大于等于4.5%时，则在下月收盘价卖出，过滤后续重复信号。2006年至今，沪深300指数的剪刀差策略年化收益率50.2%；自2012年至今，创业板指的剪刀差策略年化收益率37.9%，两者均大幅跑赢同期基准。策略交易次数仅8次，平均持股期约2年，由于策略对低点把握的精准性，胜率为1，无亏损。单纯的剪刀差策略由于交易频次较少或带来策略的不稳定性，不建议单独使用。
            
                    业绩指标：PMI指数已成为监测经济运行及时可靠的先行指标。制造业PMI指数差分策略表现优于枯荣线策略。PMI差分策略：对制造业PMI同比增速再取一阶差分，当其大于0时，则在下月开盘价买入；当其小于0时，则在下月收盘价卖出。2008年至今，沪深300指数的制造业PMI差分策略年化收益率为13.3%，大幅跑赢同期基准0.3%，相对枯荣线策略表现更优，胜率提高到53.13%，盈亏比提高到1.93，最大回撤减少到22.42%。
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