中银证券--大类资产追踪周报：创业板投机热度继续回落，资金面数据向好【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    权益市场表现分化，债市震荡整理，商品大幅上涨。权益市场方面，本周A 股止跌反弹，港股较为平稳，海外市场大多小幅下跌。A 股科创板大幅反弹涨幅7%，其余板块与规模指数表现趋同。恒生指数下跌0.2%，海外美股标普500下跌0.6%，纳斯达克下跌0.6%；债券市场本周震荡整理，中证全债下涨0.02%。商品市场黄金微涨0.5%，原油市场继前两周大幅下跌后本周大幅反弹9.6%。从相关性看，目前股债跷跷板效应依然较强，商品与权益的正相关性处于历史高位。
            
                    最新观点创业板投机热度继续回落。 8月24日创业板注册制落地后，成交额占A股比例明显飙升，上周出现拐点后，本周继续回落到30%，投机热度继续下降，且从历史表现看继续均值回复的概率更大。
            
                    两融余额震荡上行，融资买入活跃度有望持续反弹。截止9月17日融资融券余额为1.49万亿，持续震荡上行态势。融资买入活跃度本周反弹到4.5%，创业板指跟随上涨2.3%，该指标依旧处于近期低位，跟随情绪的回暖有望继续反弹。
            
                    北上资金重回净流入。北上资金本周大幅净流入108亿元，上周净流出5亿元。北上资金分行业看依然分化较大。银行、医药、房地产净流入规模最大，其中医药连续两周大幅净流入；食品饮料、电子、军工大幅净流出，其中食品饮料与电子连续三周遭到大幅净流出。
            
                    机构调研数据看近四周关注度较高的是电子、计算机、机械等行业。主题ETF 方面，换手率较上周有所减小，新能源车、芯片ETF 反弹力度最大， 5GETF 本周净流入规模最大达4亿元。
            
                    宏观影响因素方面，本周市场驱动因素情绪类因子占优，其中融资余额占流通市值比、投资者信心指数表现最好，情绪增长类、宏观政策因子亦有贡献，整体来看延续了上周的驱动因素。展望后市，北上资金的重新进场，两融与新成立基金的持续流入，近期资金面因子值得关注。
            
                    风险提示美国大选期间不确定性加剧，疫情发展超预期恶化。
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