安信证券--新三板主题报告：绿鞋机制或现身第二批精选层【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    精选层重启上会，拟引入超额配售选择权“绿鞋机制”：精选层重启上会，上周德众股份等两家公司上会通过，两家公司均明确提到：“公司及主承销商将根据具体发行情况择机采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行的股票数量不得超过本次发行股票数量的15%。”具体来说，
            
                    （1）资金方面，主承销商可使用超额配售股票募集的资金从二级市场竞价交易购买发行人股票；
            
                    （2）数量方面，采用超额配售选择权发行股票数量不得超过本次公开发行股票数量的15%；
            
                    （3）操作方面，主承销商需与战略投资人签署延期交付协议，发行人股票上市之日起30个自然日内以竞价方式从二级市场购买发行人股票，申报买入价格不得高于本次发行的发行价格。
            
                    （4）主承销商二级市场以低于发行价买入股票获取的“价差”需上交全国股转公司设立的风险基金。
            
                    什么是绿鞋机制？分为三种情形：绿鞋机制也称超额配售选择权，是为了调节新股短期内的供给和需求。当热门股供不应求，股价上涨的时候投行可以要求企业增发，对于企业和投行而言是双赢；反之，新股如果产生破发，这时候投行可以用提前和一部分投资人协定好募集的资金从二级市场买入，相当于投行回购股份，来达到稳定股价的作用，调节新股供需。具体来看，根据新股上市后是否破发以及破发程度，分为超额配售权足额行使、超额配售权部分行使、超额配售权失效三种情形，具体解析和案例详见正文。
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