新华汇富金融--汇富快讯：香港及中国市场日报【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    我们在2020年6月5日的报告中建议投资者买入板材公司（鞍钢，347HK，HK$2.08）及卖空长材比例较高的公司（马钢，323HK，HK$1.79）以作一个配对交易，主要是由于
            
                    （1）汽车和制造业需求于3季度将逐渐回升；以及
            
                    （2）建筑行业的淡季影响了3季度的长材需求。
            
                    迄今为止，该交易绝对回报为28％。螺纹钢/热轧钢价格比率目前回落至接近供给侧改革后的低点，这或已反映出三季度长材的下游需求疲软。
            
                    我们看到近期该比率有见底的迹象。我们预计4季度的需求格局将与过去数年基本相符，并预计长材产品表现优于板材，主要是由于建筑活动在4季度属传统旺季及企业赶工以完成其全年目标，这将为行业带来的更好的供需格局。
            
                    我们建议投资者为该配对交易平仓并获利。对于进取的投资者而言，我们建议其配对交易转为购买马钢及卖空鞍钢。我们仍不建议投资者建立净长仓仓位，因为我们认为行业吨毛利在四季度仍受制于高原料成本，这可能会给4季度行业带来压力。（卢逸安）
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