华安证券--市场情绪提振回暖，关注后续风险解除【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    三重利好催化市场回暖在基本面形势向好的情况下，周末利好消息频出使得股市迅速回暖。今日股市大涨的主要原因有三点：一是周五国务院发布进一步提高上市公司质量的意见，将促进股市高质量发展从而提高股息率带来更多的投资回报，完善退市制度将是更为重要的市场化特征，促进证券市场健康稳定的发展。二是央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，下半年以来人民币兑美元大幅升值，央行此举也表明了监管的态度和政策信号，避免了人民币快速升值带来的羊群与反馈效应，稳定了市场预期保持人民币汇率合理均衡，有外汇业务相关的企业也将从中受益。三是深圳发展四十年的数字货币大红包，与现有微信、支付宝等支付手段相比，数字货币不但具有匿名性保护隐私，也可在未联网的情况下也将可以正常支付，收款方也不能拒收数字货币，银行IT、支付终端或成核心受益产业链，同时数字货币也是内外循环重要基础设施。
            
                    情绪继续改善需等待风险因素解除短期市场情绪得到提升，直接催化来自于政策层面暖风频吹。此外，三季度经济复苏强劲，消费提速和制造业投资改善是新增积极变量。宏观流动性保持中性，货币政策适度充裕，十月份社融仍有支撑。从长期增量资金来看，截止到9月底从公募净流入的规模已达约9200亿份，十月仍有近70只新基金进入发行期，基金增量资金破万亿近在咫尺。但仍需关注10月A 股存在的双重压力:一是月内可能上市的蚂蚁集团和吉利汽车等巨型IPO 对股市流动性的冲击。
            
                    二是美国大选存在不确定性，黑天鹅事件随时可能发生，容易对冲风险偏好的改善。但市场整体向下空间有限，若有调整则是布局良机，四季度整体相对乐观。一是美大选水落石出后对市场风险偏好的压制会解除。此外，新的财政刺激计划尽管一波三折，但推出只是时间和规模问题，在政策宽裕和业绩向好的支撑下，美股当前并不具备一阶拐点的条件。二是内部经济复苏确定，流动性中性不会对A 股造成拖累。三是改革开放提速，政策积极有为。十四五规划建议公布在即，参照深圳四十周年浦东三十年或再迎大礼包等将抬升整体市场风险偏好。
            
                    十月首选机械、电气设备及非银风险偏好回升面临中美关系抑制和十四五规划提振的对冲胶着状态，市场仍以结构性机会为主，配置方向上当以注重均衡为主，并兼顾低估值顺周期机会。关注把握三类机会：一是低估值顺周期的行情仍会持续演绎，目前周期板块的行情正在估值提升期的第一阶段，直到板块业绩增速转正确认才有望进入估值回归的第二阶段，可关注机械、化工、交运等；二是精选成长科技板块中景气持续上行并伴有催化剂的行业，如电气设备、电子等；三是增速触底后的大金融板块，叠加估值低位，已经具备长期配置价值，如有整合催化的券商以及保险板块等。
            
                    风险提示疫情二次冲击;中美关系显著恶化;经济复苏不及预期;政策过早转向。
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