安信证券--新三板主题报告：科技，具有6万吨1.5~6MW风电设备铸件年产能，受益于风电高景气度【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    佳力科技专注风电设备铸件，受益于风电产业业绩呈上升趋势：公司主营业务为风电设备铸件和石油储运离心泵的研发、生产和销售，风电铸件营收占比达到 80%以上。目前具有年产 6万吨 1.5-6MW 风电设备铸件的生产能力，随着行业回暖，2019年铸件产能利用率大幅提高至 70%以上。受益于我国风电产业的快速发展，佳力科技业绩呈现上升趋势，2017年至 2019年营业收入复合增长率为 57.71%，2019年归母净利润达到 4827.04万元，公司毛利率（2019年达到 23.59%）、净利率上升，经营业绩明显改善。
            
                    进入多个风电主机生产厂商供应商名录，在手订单丰富：公司具备的先进的熔炼方法目前拥有已授权发明专利 12项，实用新型专利 45项。
            
                    在目前全球风电行业整机制造业集中度较高，2019年前五大整机制造商新增装机容量共占据 76%的市场份额下，公司已先后通过认证进入中国石化、金风科技、国电联合、湘电风能等客户的供应商名录并赢得客户的一致认可。且公司的核心产品迎合目前市场上 2MW-3MW 的主流机型，并对于大型化及海上风电相关产品加快研发进程。截至 2020年 3月 31日，公司风电设备铸件在手订单 78,347.38万元。
            
                    十四五期间年均装机量将达 50GW，铸件行业有望受益于需求释放：
            
                    中国成为全球规模最大的风电市场，2019累计装机容量 236.40GW（全球占比 36.4%）。而海上风电将成为风电行业未来发展的新的增长点，预计 2020-2024年，全球风电新增装机容量将以 4%的年均复合增长率增长（GWEC）。2020北京国际风能大会发布的《风能北京宣言》明确十四五期间年均装机量 50GW，2030年总装机容量至少达 8亿千瓦。
            
                    叠加风电后续将进入平价时代，从 2019年开始风电行业进入新一轮的抢装潮。风电景气度持续上行，未来国内新增装机容量的逐年递增，有望带动风电整机的铸件市场需求逐步释放。
            
                    佳力科技以 6万吨产能次于日月股份、吉鑫科技，研发能力较为领先：
            
                    从铸件制造业的全球竞争格局来看，国外产品具有一定的技术优势，但随着国内企业技术水平的不断提高，国内铸件产品在性价比等方面具有较强的市场竞争力。目前国内风电设备铸件行业具备规模化生产能力的企业大约 12家，其中规模最大的两家企业分别为日月股份和吉鑫科技。相较于可比公司，佳力科技以 6万吨产能次于日月股份、吉鑫科技，研发能力较为领先（研发费用率在 4%左右）。
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