东吴证券--策略·行业风火轮：公司补贴越多，股价表现越差？【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    疫情冲击下，公司财报中政府资助关注度提升，大力资助公司业绩及股价表现如何？2020上半年A股政府资助占利润总额与前两年基本持平，疫情之下企业减税降幅支持力度不变。
            
                    往年政府资助倾向于科技、国防军工以及制造业，今年上半年侧重于受疫情冲击较大的交通运输，休闲服务、化工行业。
            
                    虽然政府资助增厚了公司业绩，但多数行业，受大力资助的公司股价表现反而更差。政府资助是“输血”，倾向于困难，被资助企业ROE均值更低，市场关注的是企业“造血”能力，更偏好自身经营较好的公司。
            
                    风险提示：国内疫情的卷土重来；宏观经济不及预期；历史经验不代表未来。
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