川财证券--投研看世界系列之二十七：如何看现阶段美股波动的上升【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    美股现阶段的估值偏高且盈利能力减弱，预计震荡还未结束。2020年 9月美股出现了明显回调。由于今年二季度以来美股的短时大幅上涨很大程度上建立在美联储释放大量流动性的基础上，考虑到现阶段美国整体货币政策的想象空间较为有限，预计未来一段时间货币政策对市场的整体支撑力度将存在一定的不确定性和挑战。值得注意的是，现阶段的美股估值偏高，标普 500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数的 PE 处于近 20年除互联网泡沫破灭时期以外的历史最高区间，且美股盈利能力下降，预计美股的高波动期还未结束。
            
                    美股市场出现了明显的交易过热和市场拥挤的情况。纳斯达克指数在 2020年二季度单季上涨幅度达到 30.63%，涨幅仅次于互联网泡沫破灭前 1999年四季度的 48.18%。纳斯达克指数在 2020年二季度单季成交量达到 2477.34亿股，为史上单季最大成交量。此前纳斯达克指数最大的单季成交量发生在 2001年一季度，为 1185.33亿股。2020年三季度纳斯达克指数成交量依然处于高位，成交量达到 2327.73亿股。
            
                    美股市场避险情绪明显上升。现阶段全球地缘政治风险因素将一定程度上影响美股的走势，叠加美国大选带来的政治不确定性的上升，预计地缘政治问题还将在未来一段时间引发美股的波动。现阶段发达市场的避险情绪较为明显，今年以来发达市场国债热度明显上升，多个发达市场国债收益率创历史新低。此外，今年金价的上涨除了受美联储降息等流动性释放因素的影响以外，也反映了市场较高的避险情绪。
b81d17ab-ae96-4bb5-b783-021a37cf1bf0.pdf